这两天大家是否发现朋友圈里满眼都是“中央一号文件”的话题，各种解读、各种段子，咱们金融圈的也不甘示弱，纷纷表示不看“K线”了，下田干活才有前途……小编不禁想象出一副一群西装革履的金融才子，纷纷挽起裤腿挤入田间，这画面太美不敢看了。玩笑归玩笑，往年的中央一号文件不仅是中央对2017年主要工作方向的态度，对金融行业也有非常重要的引导作用，2016年，“供给侧改革”成了网络红词，也因此给期货市场带来了一波黑色系波澜壮阔的行情。今年2月5日发布的中央一号文件聚焦农业“供给侧”，这是否又会带给大家无尽的遐想呢？小编本期也从期货市场乃至资本市场的角度整理“百家之言”，为大家更细化的解读中央一号文件。

首先，我们先来领悟一下2017年中央一号文件的精神，文件全文约13000字，共分6个部分33条，包括：

＊优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；

＊推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；

＊壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；

＊强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；

＊补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；

＊加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。

值得注意的是，这已经是中央一号文件连续14年聚焦三农了，受此影响，2月6日国内农产品市场着实火了一把，玉米期货主力合约上涨2.11%，玉米淀粉主力合约涨2.14%，菜粕期货以2.08%的涨幅紧追，此外，白糖、棉花期货主力合约分别报涨0.85%、0.97%，豆类期货同步上扬。此外，在期价上行的同时，玉米主力1705合约单日增仓近30%，刷新了历史纪录。数据显示，玉米期货昨日流入资金高达12.3亿元；豆粕期货也受到资金追捧，当日流入资金7.3亿元。

我们先来看一段动画短篇领略一下中央精神：

中央来了一号“秘籍” 动画解读农民怎么多赚钱

那么，今年的农业“供给侧改革”能否复制2016年黑色系的疯狂呢？我们来看看这些专家是怎么表述的，长文值得细读。

南华期货副总经理、研究所所长朱斌

农产品市场去年表现不是太好，供求过剩，库存比较高。今年供给侧改革延伸到了农业，很多人看好供给侧改革给农产品市场带来的上涨机会，对此他也比较认同。他表示，玉米等农产品和去年的工业品不同，库存比较大。今年外部形势扑朔迷离，央行采取稳健中性的货币政策。现阶段国内进入加息周期的条件还不具备，管理层对通胀预期会有所控制，农产品上涨会带来政策的调控，不可能像去年钢材等工业品一样放任上涨。农业供给端改革更多是调结构，对供应质量进行调整，普通农产品价格上涨空间有限。

浙商期货研究中心李若兰

一号文件中根据这6个主要内容提出了33条相关政策措施，都紧紧围绕“农业供给侧结构调整+改革”两大板块展开。

文件中所提及的政策措施对玉米、棉花、白糖的直接影响较大。浙商期货分析师李若兰从这三个品种入手，重点对这三个品种相关内容进行解读。

一、玉米

本次一号文件中影响最为重大的便是玉米，具体提及内容有：1、统筹调整粮经饲种植结构。粮食作物要稳定水稻、小麦生产，确保口粮绝对安全，重点发展优质稻米和强筋弱筋小麦，继续调减非优势区籽粒玉米，增加优质食用大豆、薯类、杂粮杂豆等。2、进一步优化农业区域布局。以主体功能区规划和优势农产品布局规划为依托，科学合理划定稻谷、小麦、玉米粮食生产功能区和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡胶等重要农产品生产保护区。3、深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革。坚定推进玉米市场定价、价补分离改革，健全生产者补贴制度，鼓励多元市场主体入市收购，防止出现卖粮难。

目前玉米供需情况有所好转，但仍然偏宽松。一号文件中的相关政策对玉米的影响将较为长远，短期内不能改善玉米供过于求的状态。

长期看，在推进农业供给侧改革背景下，价格预计先抑后扬，整体呈现筑底回升态势。上半年，在集中售粮以及国家去库存压力下，预计玉米价格仍将承压，大概率维持底部震荡。后期在继续调减种植面积背景下，若有效的缓解玉米超额供应问题，配合需求的增长，价格有望开始底部回升，重心将逐步上移。未来随着农业供给侧改革的成功推进，巨量库存压力缓解，玉米供需结构有望改变，价格仍有上扬空间。

二、棉花

本次文件多次提及棉花，具体提及内容有：1、经济作物要优化品种品质和区域布局，巩固主产区棉花、油料、糖料生产，促进园艺作物增值增效。2、进一步优化农业区域布局。以主体功能区规划和优势农产品布局规划为依托，科学合理划定稻谷、小麦、玉米粮食生产功能区和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡胶等重要农产品生产保护区。3、深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革。调整完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式。

对棉花产业结构布局及发展做出了政策性指导，并提出要调整完善新疆目标价格政策，改进补贴方式。其中最值得注意的便是对于新疆目标价格政策的完善方案。新疆棉花目标价格已经实行三年，今年一号文件提出继续完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式，可以预见2017年的补贴和发放方式将会进一步发生变化。

2017年新疆棉花目标价格还未公布，相关部门仍有时间积极完善相关政策，后续市场应关注棉花目标价格政策的公布以及公布后对市场的影响。

从目前的一号文件出发，对棉花市场有一定程度的提振，但棉花的去库存和补贴改革已实施3年，其提振作用有限，更多是稳定市场的作用，加上年后下游纺企暂未完全开工，需求端没有启动，短期来看，郑棉上涨幅度有限，建议逢高减持前期多单，等待回调机会布局长线多单。

三、白糖

对于食糖方面，则重点提到了糖料生产的维稳，以及进出口方面相关的一些政策。具体内容有：1、经济作物要优化品种品质和区域布局，巩固主产区棉花、油料、糖料生产，促进园艺作物增值增效。2、进一步优化农业区域布局。以主体功能区规划和优势农产品布局规划为依托，科学合理划定稻谷、小麦、玉米粮食生产功能区和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡胶等重要农产品生产保护区。3、创造良好农产品国际贸易环境。健全农产品贸易反补贴、反倾销和保障措施法律法规，依法对进口农产品开展贸易救济调查。深入开展农产品反走私综合治理，实施专项打击行动。

其中对于国际贸易环境中所提及的具体政策值得关注。我国食糖的走私一直以来对国内的糖业发展有较大的阻碍，在开展专项走私打击行动以来，虽有压制作用，但并没有全面消除走私，本次在一号文件中提及实施专项打击行动，体现了政府对走私犯罪的重视，后续可以期待17年的具体走私打击成果。另外，目前市场关注热点，食糖的保障措施调查结果未出，一号文件中提及的相关进出口的法律法规的健全以及开展贸易救济调查，或许会对本次食糖的保障措施调查有较大支持，也另市场继续充满不确定性。

节后糖厂复工，现货价格随着外盘的上涨而上调价格，支撑期价，加上保障措施立案调查结果未出的情况下，一号文件又提及了进出口的相关法律法规健全问题，使得市场充满遐想，但目前市场处于节后的淡季，供应充足需求平淡，因此，一号文件的发布或短期利多市场，投资者可寻求回调后的短线做多机会，并等待保障措施调查结果。

永安期货北京研究院任新普

总体来看，一号文件对农产品价格还是具有不同程度的向上拉动作用，但具体问题还要具体分析。

首先对玉米的比重比较大，就前期玉米市场出现的高库存难销售和消费路径做出解释，办法是就收储政策进行调整，后期是向市场化倾斜的政策，过去的政策被放弃的可能性很大。为了加快库存消化，文件还给出，比如加大对加工企业的补贴程度，加快过腹转化，加工转化，燃料乙醇，加快消化玉米高库存。玉米价格可能出现拐点。

其次对大豆也提出了支持政策，大豆供不应求，指非转基因的大豆的供不应求。文件给出扶持国内大豆的生产，增加大豆种植面积。短期可能向上，后期要看变化。文件指出要建立公平竞争的环境，

影响即有短期，也有长期。更重要的是长期影响。在主粮总产量保持不变的基础上，细部的调整是可能的。主粮政策灵活性增加。短期具有提振价格的作用，长期影响主要：1、去库存是基本政策，多数农产品价格底部重心逐步抬高；2、文件希望，提高供给质量，如果得到有效执行，供应质量将提升；3、文件给出优质生产区域的规划，将提高劳动生产率、科技成果使用率、我国农产品在国际市场竞争力。

但对于目前不少“农产品是否有可能复制去年的黑色传奇”的声音，任新普则表示不能简单对比，会存在潜伏的启动行情的诱因。需要关注去库存变化，安全边际情况。

国海良时期货郭子铭

2017年一号文件将农业供给侧结构改革提到了国家战略地位，文件公布后期货市场上农产品品种受到了资金的集中关注。玉米、两粕、棉花均有不同程度大幅增仓迹象，资金借助改革题材炒作长期预期，期价短期资金驱动特征明显。

与此类似，2016年伴随着工业品的供给侧改革，在产能过剩的背景下，众多黑色品种走出了波澜壮阔的反弹行情。对应17年的农产品，我们认为，农产品难以出现供给侧改革驱动的大行情。因为农产品供给端变化主要通过面积调整实现，种植周期决定了改革的长期性，同时国内农产品现有的庞大库存对供给端变化也起到缓冲作用。

期货市场中农产品根据产业属性可以分为两类:

一类是进口依存度较高，产业参与度较高的油脂油料如：豆粕，棕榈油，豆油。这部分品是外盘定成本，期货价格与外盘联动性较高，国内难有独立行情。

另一类是进口管制且进口依存度不高的品种，如玉米，白糖，棉花等，从走势上可以看出这部分品种受政策的干扰影响较大。

资金增持最多的玉米，其2.5亿吨库存超过全年产量，需要较长时间消化。不过文件提到通过价格市场化与种植补贴结合，用种植收益引导农民持续削减玉米种植面积，表明玉米长期供需结构逐步转向，长期看玉米大跌已经基本结束，但短期不会出现V型反转，期价维持震荡筑底态势可能更大。

此外一号文件提出的调整完善新疆棉花目标价格政策，回顾棉花16年行情：国储棉轮出从5月处持续到9月份，国储棉抛储延期引爆市场，现货市场供应不足推动棉花直线拉升上涨，而之后国储棉公检速度慢、数量有限等也提供了上涨的动能。1号文件的再提也意味着2017年的棉花去库存将继续进行，预计期价也将受影响。

南华期货农产品研发中心分析师李宏磊

2017年中央一号文件涉及面很广，必将对农产品市场将产生深远的影响。

首先，农业供给侧改革对于稳定农产品价格将发挥极大的作用。文件中可见，今年农产品在生产、价格等方面的政策不会有很大的变动，政策维稳的前提下，今年农产品价格也不会再向2015年和2016年那样出现比较大的波动，农产品价格或将以平稳运行为主。

其次，调整农业种植结构是今年的一大主线。粮食作物要稳定水稻、小麦生产，继续调减非优势区籽粒玉米，增加优质食用大豆等，巩固棉花、油料、糖料生产。分品种看，玉米产量是趋减的，其他农产品棉花、大豆、白糖、小麦等产量是趋增的，但供应缺口难以改变，国内农产品价格稳中有升或将是主基调。价格方面，除了玉米价格仍维持低位外，其余大部分农产品价格在2016年已经出现不小的涨幅，预计今年这种稳中有升的格局维持，但是幅度相对有限。

最后，文件也提出金融创新，深入推进农产品期货、期权市场建设，积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“保险+期货”试点，期货市场迎来新的发展机遇。

信达期货张秀峰

2017年2月5日，中央发布了《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，即一号文件，提出了6个部分33条改革措施，总体围绕着农业供给侧结构性改革的中心思想展开。

我们对于一号文件的政策理解，从管控的角度，我们认为农产品整体被分为了三个梯度，以沿袭收储政策为主的粮食品种，如小麦、稻谷等，以补贴为主的作物品种，如白糖、棉花等，以政策减少干预、鼓励市场化为主的品种，如豆类。构成了不同市场结构特点品种不同政策安排的，有准对性的细化政策。我们认为一号文件对以下几个品种将会产生比较大的影响。

1、玉米

玉米作为东北最重要的农产品之一，目前面临最大的问题就是如何加快消化库存，如何完善定价机制两个问题。一号文件提出“坚定推进玉米市场定价、价补分离改革，健全生产者补贴制度，鼓励多元市场主体入市收购，防止出现卖粮难。采取综合措施促进过腹转化、加工转化，多渠道拓展消费需求，加快消化玉米等库存。”非常明确地向市场传达了玉米价格最终将走向市场，去库存以及供需结构格局改革将通过综合措施，多种渠道拓展消费来解决。因此对于玉米的期货走势，我们认为在这样一个去库存以及价格市场化进程中，玉米期货价格将围绕现货价格在平稳抬升过程中进行波动，整体逻辑以稳为主。

2、豆类

在一号文件的全篇中，虽然提到大豆生产的部分并不多，但文件内容对大豆影响较大。主要归结为两点，一是优质品种种植，推进绿色农业。目前国产大豆基本上只够食用，日后，监管若加强，进口转基因大豆在食用方面受到严格控制后，国产大豆会存在较大缺口。因此，文件中提到调整大豆目标价格政策。一方面国产大豆的供给将明确增加，预计国产大豆产量将恢复到1200万吨以上的水平。另一方面，要想恢复大豆种植面积，大豆目标价格在当前4800的基础上，势必需要再进行提高。因此，我们认为，国内大豆的价格将会上移。二是对环保要求的提高，导致下游生猪存栏短时间难以上升，养殖端的改善将会是一个漫长的过程。

3、白糖

白糖作为目前整体高位运行的品种，国内基本面好于国际供需的情况下，进口的影响便非常突出。在一号文件中，提出了“健全农产品贸易反补贴、反倾销和保障措施法律法规，依法对进口农产品开展贸易救济调查”，以及“深入开展农产品反走私综合治理，实施专项打击行动”，都对白糖价格起到较强的支撑作用。关于目前我国正在展开对进口糖的调查，3月22日之前将做出决定，是否增加配额外关税，或者限制进口规模。但不论结果如何，政策的基调保证了白糖继续高位运行的前提，而如果执行，则更加巩固了白糖价格抬升的政策基础。因此我们认为，一号文件对于白糖的表述，对白糖价格的波动起到支撑作用。

4、其他

粮食方面，为了保证粮食安全，稻谷小麦将继续执行临储收购政策，也就是说国家对粮食品种的管控没有放松的迹象，继续沿袭之前的官方指导路线。

美尔雅期货农产品分析师张翠萍

用市场语言来解读就是，在保证稻谷、小麦等口粮安全的同时，继续完善玉米市场改革。因此，2017年农业供给侧结构性改革的重点仍在玉米上。”

方正证券首席经济学家任泽平

推荐关注六大主题投资机会：禽畜养殖、土地流转（农垦）、现代种业、农田水利基建、化肥农药、绿色环保农机。其一，畜禽养殖产品价格或因环保整治在2017年上半年走高。其二，土地流转主题或受益地价重估，农垦改革释放红利。其三，现代种业发展是保障粮食安全的源头，政策支持力度大。其四，农田水利等基建因节水、补短板、PPP等空间广阔。其五，化肥农药行业优势龙头受益零增长政策、环保压力去产能。其六，绿色环保农机受益土地流转、化肥农药零增长。

国金证券研究所李立峰

玉米市场可能是供给侧改革的先手棋，同时也是重点推进方向，原因有三：第一，玉米市场供需不匹配情况较为突出；第二，玉米直接作为口粮占比较低，作为饲料也有可替代性，不威胁粮食安全；第三，玉米2016年对“临储”政策做过调整，既有作为空间，推进阻力也较小。