腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

今年是鸡年。“鸡飞狗走”是一则成语。而在股市，我们关心的却是牛走，还是熊走；即今年会是跌市，还是升市。

美国道琼斯指数在1月底曾经连续3个交易日在20000点以上收市；及后美股借国内政局之势调整，道指又连续四天都在20000点以下收市。2月3日反彈0.94%，收20071点。可見道指目前在20000点水平爭持激烈。

特朗普政府利用财政搞基建、保护主义、限制移民入境、减税等提高了投资者对美国经济增长的乐观预期。纵然一些措施引起美国内外的许多反对，特朗普当选总统令美国股市上升却是一个不争的事实。

然而，经济学上的短期和长期效应往往并不是同一回事。股市不会只升不跌，也不可能只跌不升；美国股市未来的走向是存疑的。

香港的恒生指数在去年，即猴年的首日跌了742点，全年却升21%。今年，港股在2月1日开市，随外围股市连续三天走低，2月3日恒指收23129点。2017年春节假前高收，假后低开，这种情况在过去也是常见的，也就是为什么在长假前许多投资者会减持的原因。

继央行在节前提高“麻辣粉”（MLF，即中期借贷便利）利率后，3日又上调了公开市场逆回购利率10个基点。也有报道指央行对商业银行按月新增贷款，特别是房贷设限制，估计我国利率未来下调的机会并不大。

春节过后，我国市场会聚焦“两会”。笔者则无法揣测“两会”期间会有什么新政出台，但迹象显示今年货币政策进一步放宽的可能性没有往年那么大。

由于仍存在许多不起确定性，特别是投资者基于过往经验对市场的期盼，与包括我国在内的全球主要经济体都可能出现一些重大的经济政策调整；鸡年，犹其是上半年的股市波动会比较大。

因此，我们还是看定了才说今年是牛市，还是熊市吧。