游族网络(002174)

页游巨头发力手游，打造新的增长极。公司主营页游及手游的研发和运营，上市后开启“大IP、全球化、大数据”战略，并启动“+U”计划，从当前产品类型上看已深入转型手游，未来几年仍将分享国内移动游戏及移动游戏海外发行的高增长红利。

大IP战略深入推进，影游联动持续发力。网络游戏IP化趋势越来越明显，公司过去以打造精品IP游戏为特色，推出女神联盟系列、少年系列精品，2017年以高人气IP游戏开拓国内二次元市场，有望受益于二次元游戏的持续爆发。作为国内影游联动先行者，公司后续还将不断加码基于IP的影游联动开发和推广，2017年及之后《盗墓笔记》、《军师联盟》、《三体》、《权力的游戏》等影游联动项目轮番发力，提升变现能力。

海外撑起半边天，全球化挖掘金矿。2015年公司海外业务收入占比已经超过一半。当前国内自主研发游戏出海仍然在经历高速增长期，公司基于研运一体优势和海外市场的先发优势，有望继续实现海外业务的高增长。

大数据应用，进一步开疆拓土。大数据应用正处于市场爆发的初期，我们预计未来5年行业平均增速远超游戏行业，公司提早布局大数据应用，掘金蓝海，将进一步开疆拓土，实现除游戏和泛娱乐之外的新的变现模式。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2016/17/18年EPS分别为0.69/1.08/1.30元。当前股价26.46元，对应2016/17/18年PE分别仅为39/25/20倍，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级，给予2017年30-32倍PE，对应目标价区间为32.40-34.56元。

风险提示：1、页游及手游行业竞争加剧；2、非公开增发完成时间不确定；3、限售股解禁风险。