自特朗普去年11月赢得美国大选后美股持续大涨，美国道琼斯工业股票平均价格指数自1896年问世以来，首破突破了两万点大关，纳指与标普500指数也刷新纪录高位。不过各个板块的表现层次不齐。相形之下，金融股、能源股、工业股和原材料股表现突出。

而2016Q4业绩期数据，近期在很大程度上提振了美股。至今已有超一半的标普500成份股公司发布财报，季度收益上涨8.2%，创2014Q3以来最佳单季表现。根据美国数据公司FactSet，标普500第四季度盈利，预计将同比增长4.7％，超过分析师预计的3.2％的增长率。

在分析美股在大选以后的这轮板块轮动时，除了要将特朗普政府将放松监管、减税和增加基建支出等因素纳入考量以外，芝商所（CME）高级经济学家兼执行董事Erik Norland等认为，不仅仅要关注新政府监管政策改变，更多则是需要以宏观经济复苏、加息预期上升、美元升值及能源价格抬升等视角来切入。

经济复苏与加息预期上升

近期美国经济数据良好，通胀快速攀升，还是远超预期的新增非农就业，均显示美国经济状况在全球发达经济体中依然首屈一指。

同时美联储将进一步加息的预期，在大选后持续上升。费城联储主席Harker周一称，可能会在3月的美联储会议上支持加息。他表示依旧支持年内加息三次，但这取决于经济情况和财政政策。

自金融危机以来，美联储只采取了两次行动。目前大部分美联储高官均同意年内加息三次，虽然不少华尔街机构预计美联储今年会加息两次。

Norland认为，当对美联储加息的预期变强时，金融股的整体表现往往优于标普500指数。相反，加息对公用事业股、能源股和必需消费品股是不利消息。

通常经济加速复苏时，周期股表现会优于大盘，而周期股通常也属于价值股范畴。太平洋投资管理公司PIMCO表示，美股或出现从成长股向价值股的风格切换。

大选后美元对多数主要货币升值

自大选结束后，美元对多数主要货币升值。Norland认为，在大多数情况下，美元升值对股市不利：这会降低美国公司在海外的竞争力。但是这对金融板块有利，但对原材料股和公用事业股不利。

近期主要是市场对特朗普的乐观情绪恢复冷静，而且其政策频频受阻。饱受批评，再加上特朗普就职后，公开表示美元已经过度强势，导致近两周美元回调。

但目前的美国内外部因素并不支持美元走弱。

之前华尔街见闻提到，美国经济正在显示出更多的复苏迹象，进而美联储官员一直维持渐进加息基调。因此，美国内部的因素并不支持美元走弱。

欧元区政治依旧动荡，德国默克尔支持率被颠覆，法国极右翼政党候选人勒庞胜选概率在加大，英国退欧谈判的不确定性升级，欧央行承诺维持宽松。这些因素决定了美元相对于欧元应更强。

能源价格抬升

能源价格上涨对金融股亦是利好消息。这主要是因为许多能源公司从银行借入大笔资金来支撑扩张，而当油价暴跌时，他们会陷入困境，可能危及银行的资产负债表。另外相对于其它市场板块，油价上涨或对能源股、原材料股有利。

能源价格未来走向尚不明朗。原油库存量很高并且继续上升，有迹象显示，美国页岩油产量强劲反弹，令石油输出国组织(OPEC)与其它产油国减少供应过剩的努力变得复杂化。而且OPEC成员国与其他非成员国是否会遵守其产量目标同样未可知。

从有利方面来看，美国库存增长速度明显放缓，并且许多石油供货商的稳定性面临重大风险。

特朗普政策对股市影响是双向的

美股市场一度对于刚刚胜选的特朗普政府的减税和增支计划抱有很高期待，认为其将与里根总统当年的刺激措施一样增加企业盈利。不过里根任期内企业盈利出现反复，直到任期行将结束时，企业盈利才真正改善。

高盛分析师表示，美国更有可能在2018年推出财政刺激措施，在进入2017年的头一个月“风险平衡不那么有利”，特朗普提振经济成长政策的安排，很可能被贸易和移民限制的不利影响所抵消。

Lindsey Group高级市场策略师Peter Boockvar表示，特朗普当选后的“美股蜜月期”已过。实行税制改革较想像中复杂，依然需要在未来数月观察其进展。