受地缘政治不确定性的影响，黄金期货价格周三连续第五个交易日上涨，一度突破1240美元/盎司关口，最后收于近13周以来最高水平，而白银在连续三日上涨后录得下滑。纽约商品交易所4月交割的黄金期货收涨7.8美元，报1243.90美元/盎司，涨幅为0.6%。纽约商品交易所3月交割的白银期货收跌5.1美分，报17.70美元/盎司，跌幅为0.3%。

当前投资者看涨黄金的热情不输去年6月英国脱欧之时，COT报告持仓情况也印证了这一点。分析师认为，无论是从全球政治局势还是美元贬值来看，黄金至少在2017年上半年会有一次发光的机会，料很容易达到脱欧时的峰值。

曾在美国大选夜抛光黄金的传奇对冲基金大佬德鲁肯米勒最近也出现新动作，有外媒报道称德鲁肯米勒在去年12月末和今年1月都买入了黄金，特朗普税改计划的不确定性是他购买黄金的其中一个原因。

当前黄金与白银走势似乎越来越分道扬镳。有交易员在提出对黄金后市的担忧之际更看好白银，甚至认为今年白银的表现会超越黄金大涨25.8%。财经网站SeekingAlpha贵金属分析师Pater Tenebrarum发现，本周金银比率有所上升，这在两者价格几乎同步飙升之际显得有点反常。

Tenebrarum还通过研究基差（期货价格-现货价格）、反基差（现货价格-期货价格）以及美元价格的走势来观察黄金与白银的稀缺程度及上涨的驱动因素。

如下图所示，美元价格为绿线，基差为蓝线，反基差为红线。

自去年12月的最后一周以来，金价触及低点1127美元/盎司，而美元价格则达到高点，随后金价就开始回升，美元回落，黄金的稀缺性也在上升。Tenebrarum计算出黄金基准价格要较目前的市场价格高出100美元。除了部分投机性买盘，黄金的此轮上涨主要由实物黄金买盘驱动。

接下来看看白银的情况：

白银基差的走势要更为动荡，尽管三月合约的反基差开始走高，但是更远的合约并未出现同步走势。Tenebrarum计算出白银基准价格要较目前的市场价格低，这表明投机者才是驱动白银价格上涨的主要力量。

最后需要指出的是，最新公布的CFTC期货市场持仓数据显示，黄金期货总持仓出现大幅下滑，而白银总持仓继续大幅飙升。这进一步表明黄金和白银日益出现背离，有投资者担忧这一情况若持续下去会引起更剧烈的震荡。