广汽集团(601238)

事项：

公司发布2017年1月产销快报，1月份共销售汽车16.8万辆，同比增加28.87%，其中广汽乘用车4.6万辆(+58.66%)，广汽本田5.2万辆(+21.71%)，广汽丰田4.5万辆(+0.81%)，广菲克1.5万辆(+45.96%)。

平安观点：

广汽自主蒸蒸日上，传祺品牌塑造“传奇”：广汽乘用车销量同比大涨六成达4.6万辆，其中GS8销量再创新高达到9418辆，GS8目前终端需求旺盛，产能提高为销量增加提供保障。GS4持续热销，增加1.5T版本，提升市场竞争力，201 7年全年销量仍有望保持在30万台以上。GS7预计在2017年3月份上市，价格可能处于GS4和GS8之间，上市后自主品牌将完成对10-20万价格区间的密集覆盖，GS8+GS7年销量有望突破10万辆，广汽自主品牌将冲击50万辆的销售目标。

合资品牌迎来产品周期大年，广本、广菲克开门红：广本推出中型SUV冠道，外观内饰产品俱佳，目前订单饱满，终端需要加价提车，销售情况好于预期，1.5T版本将在2017年3月份上市，2017年冠道销量有望突破8万辆。指南者价格下探至16-20万，价格愈加亲民，产品竞争力强，年销有望超过8.5万辆，助力广菲克盈利改善。

定增项目多方参与，市场对广汽信心十足。公司拟以20.23元朋殳的价格募集资金总额不超过150亿，主要用于新能源与前瞻技术项目、广汽自主品牌工厂与车型项目和关键零部件项目，有助于提升广汽自主竞争力。认购对象多为广州市政府下属企业，锁定三年充分显示市场对广汽未来发展的信心。

盈利预测与投资建议：广汽集团进入自主+日系合资+JEEP三箭齐发的盈利上行周期，未来几年广汽集团净利润将保持远高于同行业平均水平的高增长。公司在2016年的业绩预告中，预计实现归母净利润同比增长30-55%，在55-65.6亿之间，主要是16年为汽车行业大年，公司采取了相对保守的态度，为将来储备“余粮”。考虑到17年和18年汽车购置税补贴退坡对行业的影响，调整公司盈利预测，2016/2017/2018年每股收益为1.01／1.77/2.17元（原来预测2016/2017/2018年每股收益为1.27/1.81/2.36元），维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）新品销售不达预期；2）车市整体放缓。