虽受春节因素影响，公司仍表现抢眼。根据公司1 月产销快报，公司销量为167,968 台，同比大增29%，环比基本持平。产量146,305 万台，销量超过产能2 万台，除了公司良好销售形势外，我们预计存在部分去年底的销量转移。

自主合资齐放量，车型周期和利润周期的重叠是最大优势。1 月自主销量46,273台，同比大幅增长59%，销量达历史最高；广本销量52,344 台，同比增长22%；广丰销量45,372 台，同比增长1%；广菲克销量15,148 台，同比增长+46%。广汽三菱推出月销6 千台畅销车型欧蓝德，出现明显改善，销量大增400%。

公司受政策影响最小，2017 年重磅新车型提供明显利润增量。2017 年传祺GS8、冠道、JEEP 指南者和汉兰达利量均有保障，传祺后续推出的GS7、GS3 锦上添花。利润车型均为1.6L 以上，日系车企发动机自吸为主补贴覆盖面小，冠道1.5T只会受益政策。

盈利预测与投资建议。公司自主品牌汽车业务进入车型快速导入期、业绩快速释放期，预计自主品牌2016-2018 年营业收入分别为363.17 亿元、518.38 亿元、725.72 亿元。考虑投资收益，公司2016-2018 年归母净利润分别为74.08 亿元、117.97 亿元、157.73 亿元，对应2017 年2 月8 日收盘市值PE 为21 倍、13 倍、11 倍。综合参考A 股相关标的，2016、2017、2018 年可比公司平均动态PE 分别为17 倍、13 倍、11 倍。考虑公司主业利润爆发式增长，自主品牌高端化最先取得突破，给予相对可比公司一定的估值溢价，给予公司2017 年15 倍PE 估值，维持广汽集团A 股增持评级，目标价27.45 元。特别指出，广汽集团H 股2017年估值仅为6 倍，公司H 股价格相比A 股价格折价60%左右，建议积极关注广汽集团H 股的投资机会。

风险提示。新车型销量不及预期；新车型产品质量问题；中日政治关系不确定性。