行情回顾

1、成本端支撑有力，PVC开启大涨行情

2、宏观经济总体平稳，去产能初见成效

3、上游成本支撑有力，出口增长明显

4、高位回落理性区间，市场上涨空间仍需需求配合

聚氯乙烯行情回顾

PVC期货2016年走势回顾

PVC价格在2016年年初开始走出低谷、触底反弹， 9月甚至呈现一涨再涨近乎疯狂的行情，不到一年时间便已收复前5年的跌幅，11月中旬更是创下了6年来新高点。

2016年开始PVC价格触底反弹，主要原因有：国际原油价格从低位强势反弹；国内一季度宏观经济好转、货币政策宽松；房地产刺激性政策频出后，一二线城市房价大幅走高，带动PVC下游需求增加；春节过后的春升行情刺激下游需求回暖。受一季度PVC的大涨行情后，二季度主要以回落窄幅震荡为主，一是技术面的回落整理需要；二是现货企业检修情况较少，并且前期刺激政策逐渐消退。传统上涨的二季度并没有延续一季度的反弹，PVC在经历了近5年的慢熊后，市场信心不足，反弹无力。PVC价格自6月下旬开始再次发力大涨，宏观基本面无特别显著利好消息，期货市场主要受原油上涨情绪所带动。而现货市场库存一直处于较低水平，因而也很快跟随期货大涨而反弹。此轮上涨行情后，PVC基本面缺乏进一步利多消息，因此自7月中旬开始又进入了偏强窄幅震荡的格局。从9月开始，PVC期现价格轮番大涨，市场情绪一路高涨。从9月21日起超载限载交通法规的实施，直接推升了汽运成本的大涨，铁路运输随后也异常紧张，此外运输压力也导致了PVC上游电石采购价的飙涨，进而促使PVC企业对于电石一票难求。11月中旬，当PVC价格有望冲破历史高点时，监管层加大了对过热的大宗商品市场的调控力度，大宗商品期货市场剧烈震荡整理，PVC市场担忧情绪增长，结束了为期超2个月的疯涨行情进入理性区间。

上游市场分析

一、电石价格先抑后扬，后期发力支撑强

2016年电石市场整体呈现先抑后扬的局面；出口数量继续有所下滑；产量和表现消费量相当；环保政策力度加大，影响作用也将长期存在，进而支撑电石价格。上半年电石价格一直处于低位震荡，生产企业也处于亏损状态；竞争压力以及价格波动频繁下，电石价格长期低位运行但仍能够得到有力支撑，这主要得力于电石企业通过召开联合体会议等方式，来调节行业内部发货状况以及供需失衡关系。下半年电石价格连续上涨，截至11月中旬，西北大部分电石主流出厂价与年初相比上涨近600元/吨，涨幅达30%，此次上涨主要原因有：环保督查的压力、成本兰炭及白灰价格的上涨、供应偏紧。在去库存、去产能的背景以及环保压力将长期存在的状况下，预计未来电石市场下降空间有限，电石采购价将长期维持目前价位甚至进一步拉涨。

二、单体原材料价格涨跌不一

随着原油价格的波动，乙烯在年初呈现了反转上升、随后4月份左右开始偏弱震荡整理的走势，整体来看乙烯走势与原油价格以及生产企业的检修状况有关。国际EDC和VCM随着乙烯坚挺以及区域内PVC需求回暖而继续上浮， 尤其是VCM上涨更为明显。由于2016年PVC行业产能持续增加，需求稳定，PVC大涨行情强有力的支撑EDC和VCM市场价格的高挺。

供给面分析

一、产量维持小幅增长趋势

国内聚氯乙烯树脂企业当月产量小幅高于表观消费量，2016年当月产量在10月份达到峰值，最大产量为146.5万吨；2016年当年最小产量在4月份，为132万吨。实际上，从2013年开始，聚氯乙烯树脂企业的产量已经慢慢达到较高水平。从聚氯乙烯树脂的产销平衡表来看：尤其是2016年下半年以来，随着PVC价格不断推高，生产企业盈利空间逐渐增大，现货厂家生产积极性也不断提升，加之下游需求并没有大幅度跟进，因此整体而言供略高于求。预计未来在需求不会大幅减弱的状况下，PVC生产厂家仍将保持目前较高产量水平。

二、开工率逐渐提升

2016年PVC企业平均开工率为74.67%，相比于往年数据有所提升，其中西部企业全年开工率超80%。供给侧改革对于国内PVC行业已初见成效，一些落后产能已被陆续淘汰，剩余的企业多实力较强，行业盈利明显改善，开工率整体维持高位。2016年开工率有两次明显下降，一是出现在3月份，大部分小型制品企业受春节放假影响而停车；二是出现在7月份，主要原因是受环保督察组影响，部分企业选择停车检修。此后10月份中央环保督察组进行了第二轮督查工作，但影响力度并不是很大。2016年11月来看，由于冬季的到来，下游需求有所冷却，国内PVC企业开工率维持稳定，PVC高位报价下部分有实力的企业仍维持较高开工率，预计未来开工率仍能维持在较高水平。

三、进口稳中有降，出口增长明显

2016年10月我国PVC粉进口量为5.545万吨，累计进口量为51.985万吨，当月进口金额为47633976万美元，当月进口均价为853.10美元/吨，进口量环比上升23.78%，同比上升16.83%。2016年10月我国PVC粉出口量为5.017万吨，累计出口量为96.825万吨，当月出口金额为40908961美元，当月出口均价为815.45美元/吨，出口量环比下降38.82%，同比下降10.30%。2016年由于人民币持续贬值，东南亚及印度市场需求上涨等原因，刺激国内PVC出口量相比2015年明显上升，达到近2014年水平。由于国内PVC价格已经处于高位，因此出口价格优势已逐渐消失，预计未来PVC出口量仍会下滑

下游需求分析

2016年1-10月份，塑料制品累计生产6264. 80万吨，累计同比3.30%，其中10月份当月生产671.80万吨，当月同比为-0.30%。2016年3月-9月，当月同比一直处于正值，产量较高，6月份产量达到高，为727.10万吨，随后产量开始出现小幅回落，至10月时同比出现负值。与2015年相比，塑料制品产量总体小幅增加，虽然对PVC的需求仍一般，但呈现缓慢上升的趋势。

截止2016年10月份，塑料薄膜1-10月累计产量为1136.35万吨，累计同比为5.90，其中10月份当月产量为121.94万吨，当月同比为1.2%。从上图可以看出，塑料薄膜的产量在3月份到达峰值，为123.31万吨。与2015年相比较，塑料薄膜的产量出现微幅上涨。

2016年以来，中国经济整体呈现平稳运行的态势，去产能、去库存初见成效，PVC行业经营压力由生产商向下游企业转移。年初房地产的回暖，确实对下游制品企业开工及成品销售起一定促进作用，刺激对原料的采购及囤货的积极性。在下半年PVC价格一涨再涨以及一二线房地产收紧政策下，中小型PVC制品企业资金周转运营困难，甚至一度出现亏损。当前PVC管材企业面临众多困难，PVC管道需求萎缩，市场挤压严重，市场环境不规范，普通企业向中高端转型的过程较为艰难，创新研发意愿不强，影响行业健康发展。

PVC后市展望

在国内经济平稳运行、大宗商品期货市场回暖、环保压力将持续存在的背景下，PVC上游主要原材料电石成本下跌空间有限，未来采购价也将维持在目前水平，加之现货市场库存一直处于低位，这将有力的支撑PVC的市场报价，难再有深跌。此外，2016年下半年PVC生产商盈利水平明显改善，生产积极性得到了极大的调动，但下游需求相比略显平淡，高报价下出口出现阻力，期货价格未能冲破历史高位，市场逐渐恢复理性。综上，预计未来PVC中短期会回落至市场理性位置，深跌至年初低位概率不大，下方有力支撑为5700-6000，上方较难突破前期高点；若明年下游房地产及基础建设需求无明显增长点下，PVC价格将维持震荡。