黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业要闻：海关总署于 2 月 10 日公布我国 1 月份进出口数据，其中铁矿砂、煤炭进口量齐升。1 月份，我国进口铁矿砂 9200 万吨，同比增加 12%；煤炭进口 2491 万吨，同比增加 64.4%。

点评：煤炭 1 月进口量上升是由于今年过年较去年早，煤矿 1 月中上旬陆续开始放假，另外，进口量大幅增长反应了下游需求比较旺盛，对煤炭价格形成支撑。

2. 现货市场:2 月 10 日，普氏指数、进口矿价格上涨，国产矿、焦煤、焦炭现货价格持稳。

3. 库存与消费

1) 截至 2 月 10 日，铁矿石港口库存续创新高，连续七周上涨；焦炭焦化厂库存上升；焦炼焦煤港口库存均有所下降。

2) 截至 2 月 10 日，进口铁矿石、焦炭、炼焦煤、喷吹煤库存可用天数均下降。

4. 升贴水:铁矿石、焦煤、焦炭主力贴水幅度均缩小。

5. 小结

1） 铁矿石：进口矿价格上涨，成交一般。进口矿港口库存和钢厂库存均维持高位，但港口高品位资源偏紧，驱动中性。从持有收益率来看，I1705 目前估值中性，预计后市将振荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格稳中偏弱，市场成交清淡，继续降价气氛仍浓。下游钢厂焦炭库存维持高位，补库尚未启动，驱动向下。从持有收益率的情况来看，J1705合约估值中性偏低。预计后市将震荡运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格稳中偏弱，市场成交清淡。煤矿逐渐恢复生产，价格承压。下游焦化企业、钢厂节前补库充足，采购积极性较低，驱动向下。从持有收益率的情况来看，JM1705 合约估值偏低，预计后市将震荡运行。

二、 钢材

1.行业要闻

1）工信部发布拟撤销钢铁规范公告企业名单：根据《钢铁行业规范条件（2015 年修订）》《钢铁行业规范企业管理办法》和《关于组织开展 2016 年钢铁行业规范企业动态调整工作的通知》，工信部对已公告的钢铁规范企业开展了动态调整工作，35 家企业因存在违法违规行为、已被列入 2016 年去产能任务整体退出、停产超过 1 年以上等情形，拟列入第一批撤销钢铁规范公告企业名单，现予公示。

据 Mysteel 统计，拟撤销钢铁行业规范公告企业涉及钢铁产能 1.14 亿吨，其中处于正常生产状态的设备产能 4867 万吨。据调研了解，只要具备合法有效的生产许可证的钢铁企业不管在不在以上名单之内，均可以根据许可证内容进行正常生产，而并非市场传言的以上企业全面停产。

点评：工信部名单彰显了去产能再次加码的政策决心，对钢市冲击较大。

2. 现货市场：2 月 10 日螺纹现货价格小幅上涨，热卷现货价格略有下跌。2 月 11 日，沙钢、永刚 2 月中旬螺纹钢报价保持平稳，现沙钢螺纹钢 3550 元/吨。周末钢坯暴涨 130至 3050 元/吨。

3. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，2 月 10 日当周全国高炉开工率 74.86%，环比增 0.14 个百分点，钢厂高炉开工率连续四周回升。

2）据 Mysteel 数据显示，2 月 10 日当周螺纹社会库存为 820.96 万吨（+123.64/+17.73%），连续十一周上升；热卷社会库存 267.51 万吨（+40.36/+17.77%），连续七周上升。

3）中钢协发布的数据显示，1 月中旬重点钢企粗钢日均产量 162.37 万吨(-8.54/-5.0%)，重点钢企钢材库存为 1230.80 万吨（-28.87/-2.29%）。

4. 生产利润：2 月 10 日螺纹、热卷生产利润小幅波动，热卷利润率偏高。

5. 升贴水：2 月 10 日螺纹、热卷主力期价贴水幅度收窄，热卷持有收益率略偏低。

6. 小结

1）螺纹：近期去产能政策加码，引发市场对供给端收缩强烈预期。政策成为主导钢价主要因素，驱动向上。螺纹钢生产利润继续增加，主力期价贴水大幅修复，估值中性。预计短期钢价将持续走强。

2）热卷：近期去产能政策加码，钢厂挺价意愿较强，驱动向上。热卷生产利润率偏高，持有收益率略偏低，估值中性。预计热卷短期走势偏强。

三、 策略推荐