天胶本周概述

合约方面

继节后第一天沪胶跳水之后，本周沪胶震荡上行。主力合约1705周一开盘价20175，周五收盘价为20970，涨幅3.94%；合约1709周一开盘价20380，周五收盘价21080，涨幅3.51%；合约1801周一开盘价22140，周五收盘价22907，涨幅2.17%。

现货方面

上周现货方面：全乳胶现货报价19800元/吨；泰国RSS3#报价20900-21000元/吨；青岛区混合胶报价19300-19600元/吨，高于预期。

外盘方面：STR20#报价2400-2450美元/吨（+155），SMR20#报价240-2430美元/吨（+155），SIR20#报价2370-2400美元/吨（+185）。

青岛保税区美元报价：STR20#报价2300-2360美元/吨，SMR20#报价2330-2350美元/吨，SIR20#报价2260-2300美元/吨。

整体来说国内外现货价格较上月都有上涨，其中烟片的价格涨幅最大。

行情分析

上周开市后沪胶大跌主要有两个原因：第一是央行提高公开市场逆回购利率的影响，资金流动性缩小，多头持有者纷纷大幅抛售，沪胶遭遇重创。第二个则是由于2月14号泰国政府的再一次抛储拍卖，加强了利空的因素。在去年12月，今年的1月抛储消息放出的时候，沪胶市场纷纷下跌，特别是上月，由于前两日的抛储拍卖1月20日沪胶跌破7%，预计下周的抛储将再一次影响沪胶价格。

上游方面，现在国内和国外的大部分产地已经进入停割期，泰国橡胶局称受12月和1月的水灾的影响，泰国今年的橡胶产量预计下降7.6%，由此前预测的474万吨减至438万吨（减36万吨）（泰国橡胶局的声明很有趣，减产36万吨，抛储31万吨。刚好供需平衡；业界有争论认为36万吨数值太大，15万吨已经很乐观）。但即使是减产15万吨，已对我国的橡胶进口产生了严重的影响，据卓创消息：中国海关最新统计数据显示，2017年1月份我国天然及合成橡胶进口量为51万吨，与去年同期的46万吨相增加10.86%，相比2016年12月进口量大幅减少22万吨。卓创根据往年1月份天然橡胶进口量推算，天然橡胶进口量或将超过40万吨（包含乳胶、混合胶）。

而下游方面，春节过后，各地的轮胎厂商已陆续恢复生产。据消息，山东地区的全钢胎开工率为48.48%，环比上升38.72个百分点，同比上涨30.74个百分点；国内轮胎厂的半钢胎开工率为54.14%，环比上涨28.95个百分点，同比上涨23.98个百分点。

作为橡胶的主要下游产物，汽车的销量对橡胶的需求有举足轻重的影响。2016年我国汽车销量重现两位数增长，全年共销售汽车2802.8万辆，同比增长13.7%，连续八年蝉联全球第一并再创历史新高。受国内查处超载以及车辆购置税减半的影响，2016年我国乘用车及重卡销量大幅增长，乘用车销量同比增长14.9%，重卡销量同比增长34%。2017年1月重卡销量环比增长9%，同比大幅增长122%，预计一季度停割期间国内重卡市场销量仍将保持较快增长，天然橡胶基本面有望持续向好。

小结

本周处于橡胶下跌后的震荡调整阶段，利空和利多因素交织复杂。利空因素主要是央行提高公开市场逆回购利率，导致市场资金流动性紧缩，刺激多头抛售。利多集中在基本面，上游供给不足，下游处于需求旺盛的时候，刺激抬高沪胶。因此，从长远角度考虑，我们认为基本面决定沪胶走势，同时，要注意下周的抛储会引起一定时间内的市场波动。