上周，马棕油主力合约振荡区间有所上移。截至2月10日当周，马棕油4月合约涨幅为0.43%，收盘价为3068林吉特/吨。其中，2月10日，马棕油在MPOB报告公布后高位下跌，4月合约跌幅为0.94%。

由于各机构报告影响中性偏空，3月前马棕油产量恢复并不理想。一方面，MPOB报告显示，1月马棕油产量为128万吨，上月产量为147万吨，降幅为13.36%，市场预估为134万吨；出口量为128万吨，上月出口量为127万吨，增幅为1.15%，市场预估为129万吨；库存为154万吨，上月库存为167万吨，降幅为7.55%，市场预估为149万吨。整体来看，产量、出口量、库存降幅低于市场预期，报告偏空。另一方面，美国农业部2月供需报告显示，全球棕榈油供需平衡表上调期初库存2.7万吨，总供应下调9.8万吨，食用需求下调1.6万吨，工业需求不变，整体期末库存上调6.2万吨。主产国数值没有调整，整体报告较为中性。由此来看，1—2月马棕油产量恢复并不理想，预估2月产量数据或继续下调。

豆油和棕榈油价差过小，抑制棕榈油需求。截至2月10日，马来西亚24度棕榈油3月船期FOB价格与南美豆油FOB价差为11美元/吨，4月船期该数值为45.5美元/吨，而正常价差为120美元/吨。船运调查机构ITS发布的数据显示，2月1—10日，马棕油出口量为340947吨，比1月同期的351907吨减少3.1%。船运调查机构SGS发布的数据显示，马棕油出口量为337282吨，比1月同期的338777吨减少0.4%。由于需求端放缓，美国农业部2月供需报告预估全球棕榈油进口量减少12.5万吨。因此，2月马棕油库存或因产量减少、出口不理想下调幅度有限。

此外，由于美元兑林吉特上涨，截至2月10日，林吉特汇率收于4.441林吉特兑1美元，上周五为4.4235林吉特兑1美元，林吉特有所贬值将在一定程度上支撑马棕油价格。同时，原油价格走势较为坚挺，棕榈油工业消费平稳，也对棕榈油价格有所提振。

综合以上分析，豆油和棕榈油价差过小抑制棕榈油需求，预估2月马棕油库存或因产量、出口减少下调幅度有限。目前来看，3月之前马棕油产量恢复并不理想，预估2月MPOB或继续下调该国产量数据，而且林吉特有所贬值以及原油价格较为坚挺在一定程度上支撑马棕油价格。因此，在3月棕榈油产量恢复之前，若汇率、原油价格平稳，马棕油价格短期或小幅走低，预估4月合约在3000林吉特/吨有所支撑，上方压力位在3150林吉特/吨。