新年以来，PTA期货价格一直维持高位震荡格局，既有上涨的动力，又有宏观政策的阻力。但随着市场对政策利空的逐渐消化，加上PTA本身基本面的支撑，PTA春节前有望拉升再创新高。
 
　　一、涨难跌亦难，PTA高位震荡
 
　　进入2010年以来，PTA期货价格一直维持高位震荡格局。尽管整个商品市场在宏观政策的影响下，价格出现了大幅的波动，而且在原油价格走跌的带动下，PTA原料价格也出现了一定幅度的下跌，但受下游聚酯行业产销率的提升、市场对反倾销的预期以及近期MEG价格的暴涨等因素的支撑，PTA主力1003合约在8050-8100一线支撑强烈。另一方面，政策利空对市场整体氛围造成的影响一直笼罩着在资本市场和商品市场的上空，这使得多头在价格拉升的过程中略显犹豫，8350-8400一线压力较重。可以说，下游聚酯行业的提升限制了PTA期货价格下跌的空间，而上游原料价格的走跌与整个市场上涨信心的不足打压了PTA上涨的动力。

二、下游支撑，反倾销预期有望推高PTA再创新高
 
　　（一）新年伊始，聚酯行业量价齐升
 
　　进入2010年1月份以来，受聚酯行业产销率的提升，涤丝厂商库存减少，聚酯切片价格出现了较大幅度的上涨，价格上涨了大约700元吨，直逼10000元的关口。
 
　　（二）乙烯暴涨支撑MEG价格稳中有升
 
　　新年以来，受下游聚酯行业产销率的提升以及聚酯切片加工的不断走高，MEG价格稳步上扬，近期乙烯价格的大幅上涨又给MEG价格以较强支撑。我们知道，MEG是用来与PTA一起生产聚酯的，因此MEG价格的上涨势必对PTA价格带来一定提升。
 
　　（三）资金借反倾销预期推高价格
 
　　2009年2月12日，商务部决定对原产于韩国和泰国的进口PTA进行反倾销立案调查，这是我国首次对进口PTA产品发起的反倾销调查，通常情况下反倾销会在一年内结束，也就是2010年2月12日，特殊情况下可延长半年。随着调查时间的临近，市场普遍预期反倾销将会成立，按今年的产能计算，韩国和泰国的产能约占亚洲总产能的24%，因此如果反倾销成立，这将会对PTA价格走势带来支撑。
 
　　三、原料价格疲软，央行收紧流动性或阻碍PTA上涨步伐
 
　　（一）央行预收紧流动性，PTA面临系统性风险
 
　　2008年9月次贷危机愈演愈烈，并进一步升级为全球性的金融危机，为了抵御其对我国经济的影响，我国央行自2008年第四季度提出了促进经济增长的一揽子经济刺激计划，并实行适当宽松的货币政策。伴随着全球经济形势的复苏，以及政府财政和货币政策效果的显现，我国经济企稳回升、出口在09年第四季度也出现了增长，但与此同时，自09年下半年来通货膨胀预期开始显现，房价大幅上涨。为了控制信贷过快增长，保持经济平稳发展，新年以来央行不断提高央票收益率，收紧流动性态度明确。其中，在1月7日将3个月期央票利率上调了4个基点，并在1月12日将1年期央票利率上调了8个基点。1月19日，央行发行的1年期央票中标收益率再次上调8.3个基点，并且上调幅度高于市场预期的4-6个基点。另外，12日晚间，中国央行宣布自18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
 
　　央行今年来数次提高央票收益率、一次提高存款准备金率都对股票及期货市场造成了一定打压，目前央行收紧流动性的态度已非常明确，预计后期还会采取提高存款准备金率等措施，并且市场上也逐渐有了加息的预期。尽管从近期的走势来看，PTA的表现还是相对较强的，但其面临的系统性风险也正在加大。
 
　　（二）原油价格近期出现回落，库存连续两周增加
 
　　宏观上，受美失业率上升，CPI增幅放缓，零售数据低于预期等疲软的经济数据的拖累，并且由于天气转暖使得取暖油需求减少，美原油库存连续两周增加，Nymex原油期货自1月7日以来出现了持续下跌的调整，自最高的近84美元/桶，下跌至76.7美元，下跌幅度约10%。
 
　　（三）MX、PX价格跟随原油下跌，成本支撑减弱
 
　　上周受原油价格下跌拖累，MX、PX价格也跟随其走跌，尽管最近PTA价格仍然比较坚挺，但PX市场却相对表现疲软，买家目前库存较为充足，PTA厂商是否会在春节前集中补货存在不确定性，近期金陵石化南京的一套PX的装置重启也会削弱目前买方的积极性。因此，从短期来看，PX市场还是看跌的。
 
　　四、技术面

PTA指数从技术上来看，目前已成功突破前期8194的高点，且在8190处支撑明显，本周前两天连续收出两天光头阳线，持仓量增加，周三受宏观上流动性的影响，价格回吐前日涨幅，布林通道收窄后向上发散，均线呈多头排列，上涨趋势较好。
 
　　五、结论
 
　　从目前情况来看，下游聚酯行业产销情况良好，以及MEG价格的持续走稳都会对PTA价格带来一定支撑，反倾销如果成立，将会对价格的中期走势产生支持，短期来看，由于市场预期的存在，也会支撑价格的继续走高。石油价格从技术上来看目前已调整到位，继续大幅下跌的可能性较小，且目前PX厂商利润空间已经不大，因此PX继续下跌空间有限。央行收紧流动性，使得PTA面临系统性风险，如果后续持续有措施出台，将限制PTA的上涨。总的来看，笔者认为PTA在政策利空过后还会重拾升势，再创新高。