2017年以来，上证综指已温和上涨3.68%，特别是近4个交易日量价齐升，做多氛围渐浓。笔者认为，资金收紧对股市冲击有限，周期性板块将成为投资主线，慢牛格局将延续。

春节前后，央行相继上调了逆回购、MLF和SLF利率，货币市场利率全面上升。受此影响，债券市场应声下跌，但A股市场不跌反升，笔者认为有两方面原因。第一，国内金融风险缓解，人民币贬值压力下降。2016年人民币贬值加快，很大程度上是因为货币市场资金过剩，通过金融杠杆大幅推高了不可贸易部门资产特别是地产的价格，导致人民币定价的“锚”丢失。2016年下半年，管理层采取了多方面措施，提高货币资金成本，严格限制金融杠杆，出台新一轮房地产限购，目前楼市的成交量锐减，非理性上升势头已经得到抑制。第二，此次资金收紧主要针对货币市场，存贷款基准利率不变，股市在2015年的牛熊转换中去杠杆已经比较彻底，受影响相对较小。

险资举牌被抑制后，市场一度停留在各类中小题材炒作上，主板蓝筹股未能形成明确的市场主线，但这一情况出现转机。近日，新疆政府提出了1.5万亿元的固定资产投资目标，加速公路、机场、水利等基础设施建设，点燃了市场对新疆基建股的投资热情，板块龙头天山股份6天5次封板。目前，该热点已经大幅扩散至周期板块，各类基建、供给侧改革、一带一路相关概念股出现资金大幅流入，形成了良好的板块效应。

一方面，周期行业供给侧改革一直在持续，2016年钢铁煤炭去产能目标超额完成，2017年改革继续深化，近日国务院等多部门表示将于2月12日—22日联合启动水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查。另一方面，周期性行业已出现盈利拐点，使得这类板块的炒作能得到后续业绩验证，成为中期市场主线。经粗略统计，含基建、资源、化工等在内的泛周期板块占A股流通市值的21%左右（不含两桶油），对指数的影响不可小视。

从技术上看，市场呈现沪强深弱格局，受中小创影响，深成指和中证500指数表现弱势，而上证综指均线系统多头排列，处于中长期上升格局中。上证综指1月16日单针探底，与去年12月26日低点共同形成双重底形态，2月9日确立底部形态突破，技术上有100点左右的上升空间，同时去年12月12日关键K线高点在3245点，与双底目标位接近，因此3250点附近将面临较大的技术阻力，需密切关注。

综上所述，目前以基建为龙头的泛周期板块受政策、资金、业绩各方面配合，可能成为中长期的市场主线，A股慢牛格局有望延续。在品种选择上，建议配置与主板关系密切，并兼具弹性的IF合约多头，并留意技术压力位附近表现。