近期，国内商品价格上涨之势尽显疲态，沪胶冲高26000元/吨之后也步入了调整。在新年第一周信贷达到6000亿巨量规模的背景下，央行连续发布调控信号，上调央票发行利率、扩大发行规模甚至提高存款准备金率，给处于高位的商品价格带来了一些压力。从目前市场的表现来看，白糖、棉花、大豆、油脂类等农产品从高位的下滑幅度达到了8%-10%左右，塑料、PVC、螺纹钢、、铝、锌达到了7%，而其他品种的跌幅明显较小，其中PTA只下滑1.6%，铜、燃油只下滑3%，这些品种在未来的新行情当中有望引领涨势。针对橡胶而言，沪胶一度在周边商品跌势中一枝独秀，尽管后来出现了一定幅度的补跌，但是盘面仍然比较坚挺，资金关注情绪未减，尤其是金鹏系和浙江帮的主力资金轮番做多，你方唱罢我登场。从目前的基本面来看，橡胶处于相对尴尬的境地，东南亚的减产势头在加剧，而国内的库存压力继续累积。从天然橡胶生产国协会发布的预测数据来看，截止09年11月，8个天然橡胶生产国天胶供应量下跌趋势加速，现已跌至6.4%（上期为-5.1%），而产胶量从2008年的915.3万吨下滑至2009年的857万吨。其中泰国、印度尼西亚、马来西亚的跌幅分别达到8.3%、4.4%和23.4%，而上期发布的数字分别只有6.8%、4.1%和18.0%。从上期所库存数据来看，截止1月15日交易所橡胶总库存高达150693吨，注册仓单达到122485吨，从1月12日到1月15日的四天时间，注册仓单增加了12585吨，库存流入的速度超乎想象。国外的减产加之国内的库存累积，直接造成了近期胶市的外强内弱分化格局，尽管周边商品步入调整，但沪胶在资金关注下表现仍然会比较坚挺。

围绕橡胶市场的消息面最近主要有2个：产胶国19日在吉隆坡举行的部长级会议；国内新年度的汽车刺激政策。在产胶国会议前后，有关泰国抛储的传言一度引起关注，但后来也烟消云散。在会上，三国可能会商讨采取措施稳定持续飙升的橡胶价格，以防止价格过高引发暴跌，但截止撰稿时尚未有消息发布。近日财政部、商务部联合印发了《关于允许汽车以旧换新补贴与车辆购置税减征政策同时享受的通知》，允许符合条件的车主同时享受汽车以旧换新补贴和1.6升及以下乘用车车辆购置税减征政策，车市利好政策再度升级。中国汽车产业进入高速增长期，不少经销商都出现无现车交付的情况，而海外汽车市场也出现回暖，权威机构预测数据显示第一季度北美汽车产量预计将达到293万辆，与2009年同期173万辆相比上升了69%，汽车行业的发展是支撑橡胶需求的主导因素。

笔者认为，在新一割胶旺季来临之前，资金持续关注的背景下，胶价向下调整的空间不会太大。从操作层面来说，我们可以看到09年胶价基本保持在A-B箱体之间运行，近期胶价在上轨线A处冲高回落，短期陷入调整，后市有可能下探C线处寻求支撑，而更强的的支撑位在B线附近。毋庸置疑，胶价短期在调整市当中，未来会有多大空间要多关注弱势品种（比如油脂）何时能够止跌企稳，而产胶国会议稍后发布的消息也会给市场带来一些影响。在全球各大主要经济体开始加息之前，流动性充裕带来的牛市行情不会停止，只不过节奏可能会发生一些变化，逢调整入场做多强势品种会比较安全，沪胶正是其中的一个选择。