国债期货：中性货币政策不松不紧 期债多单滚动。

一、行情回顾。周三，期债维持盘整。5年期主力合约TF1706开盘价98.110 ，最高98.170 ，最低97.970 ，收盘于98.115 ，涨跌幅为0.02%，成交量为7969手，持仓量为16063手。三张合约总成交8866手，总持仓17432手。10年期主力合约T1706开盘价94.335 ，最高94.450 ，最低97.970 ，收盘于94.305 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为50508手，持仓量为56357手。三张合约总成交54351手，总持仓66235手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1400亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.48BP至2.2658 %，7天利率上行0.62BP至2.6270 %，14天利率上行0.45BP至3.1033 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.06BP至2.2925 %，7天利率上行30.91BP至3.1601 %，14天利率上行22.72BP至3.6780%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150002.IB，IRR为-2.12%，该券当日估值为101.3899；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-3.86%，该券估值为94.0636。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.2BP、-0.5BP至3.0562%、3.4058%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行0.02BP至168.79 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.19。

四、财经资讯。

1、央行副行长易纲：稳健的货币政策是一个中性的货币政策，会保持货币政策总体的稳健，稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松；两万亿出头的贷款数也应该是一个非常合适的贷款数。

2、央行工作论文称，应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程，避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险，也要避免杠杆率上升过快引发的资产泡沫。

五、结论及投资建议。

周三，期债维持盘整，收盘多数收绿，中长端现券收益率小幅波动。物价在1月同比上涨2.5%，基本符合市场预期，2月受春节错位因素影响CPI有望回落，通胀压力暂时缓解；1月新增贷款2.03万亿元，社会融资规模增量3.74万亿元，实体经济需求稳健是不可忽视的力量，比如PPP项目加速落地。昨日，央行开展1200亿元逆回购，净回笼1400亿元，并对7天、14天、28天逆回购进行询量；同日央行对22家金融机构开展MLF操作共3935亿元，中标利率均与上期持平，续作量增加2420亿元，央行拥有货币投放主导权。央行副行长表示中性货币政策不紧不松，考虑到未来一段时间通胀压力缓解、信贷增速平稳，央行继续收紧货币政策的可能性偏低，因此虽然债市短期内宽松震荡巩固态势不会有太大逆转，但整体形势对债市是好的方向发展的，多单滚动操作。