本周棕榈油期价一改春节过后震荡上行的走势，连续两个交易日长阴报收。不仅跌破了前期平台6120元/吨一线，并伴随小幅增仓超过4万手，表现为增仓下行的走势，在豆类油脂市场中明显偏弱。而本周国际市场棕榈油价格同样呈现出下行的走势。

马来西亚棕榈油局上周五公布的数据显示，1月份马来西亚棕榈油库存为154万吨，较上月下滑7.6%，创5个月来最低水平；1月份棕榈油产量环比下滑13.4%至128万吨，创下去年3月份以来的最低水平，同时也低于市场预期的134万吨。出口方面，1月份棕榈油出口环比增长1.2%至128万吨，为5个月来首次出现增长，但基本符合市场预期。整体来看，马来西亚棕榈油库存下降主要受到产量下降的影响，而国内消费量不及市场预期令棕榈油库存下降幅度有限。

市场预期棕榈油产量将会在2月份出现回升。如果马来西亚棕榈油产量在2月份出现回升，那么国内消费和出口情况将决定马来西亚棕榈油库存是否会继续下降。由于马来西亚政府将2月份毛棕榈油出口关税上调至7.5%，市场预期将对出口需求产生一定抑制。第三方船运调查机构ITS和SGS公布的数据显示，2月份1日~10日，马来西亚棕榈油出口量环比下降0.4%~3.1%，至33.7万~34万吨。进口国中欧盟、中国、印度均出现不同程度的增长，欧盟进口量环比增长3740~10740吨，中国进口量环比增长26500~34000吨，印度进口量环比增长860~11300吨。从进口国的表现来看，中国进口棕榈油数量对马来西亚棕榈油出口份额的贡献最大。因此，未来中国市场的棕榈油需求至关重要。

尽管去年冬季以来我国大部分地区出现暖冬天气，但棕榈油不可避免地进入季节性消费淡季。截至2月14日，全国主要港口棕榈油库存总量在54.6万吨，较前期增加4.6万吨，而随着中国进口数量的增加，未来到港数量将会出现进一步的增长。

而国内消费尚未恢复，需求的疲软将会继续制约库存消耗，这将给棕榈油价格带来一定压力。同时豆油、棕榈油价差持续收窄，令棕榈油价格竞争优势明显减弱。目前国内豆油商业库存也回升至90万吨以上，豆棕价差的收窄将会继续提振豆油消费从而对棕榈油构成抑制。

宝城期货认为，继中国之后，美国、日本、秘鲁气象机构称，拉尼娜现象已经减退，未来几个月或呈现中性状况。这预示着未来棕榈油市场遭遇天气威胁的可能性大幅下降。在天气炒作难以展开的背景下，需求的疲软将成为制约棕榈油期价上行的主要因素，国内外棕榈油市场均面临上行压力重重的窘境。