公司拟成立皮城资管公司，开展投资与资产处置业务公司近期发布公告，公司与杭州元律投资管理合伙企业（有限合伙）及杭州君怡投资管理合伙企业（有限合伙）三方于近日在浙江省海宁市签订了《关于成立浙江皮城资产管理有限责任公司的合作协议书》，拟就开展投资与资产处置业务成立浙江皮城资产管理有限责任公司，皮城资管拟定注册资本为5000 万元，公司拟以货币形式出资2000 万元，占出资比例的40%。

近年来我国不良资产规模不断扩大，银行不良贷款余额和不良贷款率双升，公司介入开展投资与资产处置业务将有利于公司获取新的投资机会和利润增长点。

市场主业：俄罗斯项目稳步推进，NAFA 拍卖会貂皮涨价带动行业向好公司去年12 月底签署设立莫斯科中国海宁皮革城合作意向书，拟与俄罗斯地平线公司于莫斯科投资设立一家管理公司开发运营莫斯科中国海宁皮革城项目，根据我们最新测算项目2017/2018 年净利润分别约为2314 万元/1 亿元，对公司业绩具有显著的提升作用，目前该项目正在稳步推进中。

从皮革行业看，去年冬天“拉尼娜”冷冬现象并未如期而至，导致皮革行业回暖速度低于预期。但从刚刚结束的2 月北美裘皮拍卖会（NAFA）看，各类貂皮价格与最近国际拍卖会相比普遍上涨5%-15%，或将再次带动国内貂皮行业向好。

大健康：与四川省康复医院达成合作意向，海宁康复医院开业在即公司去年12 月底与四川省康复医院签署合作意向书的公告，双方将在康复医院信息化系统建设、康复培训、日常管理等多方面进行合作。四川省康复医院是由四川省残疾人联合会直接管理的国家三级康复医疗机构，康复医疗资源非常丰富，本次合作有利于公司与四川康复医院及其合作医院在医师资源、业务合作等方面建立良好的长期合作关系，从而深度掌握康复医疗领域的核心竞争力，目前相关合作正在积极推进中。此外，公司首家位于海宁的皮城康复医院正处于消防验收的最后阶段，预计将于近期开业，或将为公司近期股价起到一定催化作用。

公司股价已低于定增价，维持公司“买入”评级2016 年三季报显示公司单季度收入已出现好转，业绩承压则与基数调整有关。公司全部市场权益自有物业面积约200 万平方米（不含商业楼等其他物业），净资产重估价值约272 亿元，目前市值与之相比存在明显折价。此外，目前股票价格已经低于公司定增价，具有较强的安全边际。根据前述最新跟踪来看，公司主业及多项投资业务进展顺利，重申公司“买入”评级，建议投资者积极关注。

风险提示：俄罗斯项目经营状况不达预期；康复医院业务进展低于预期；宏观经济增速大幅下滑。