春节后，聚丙烯期货价格在高位徘徊，整体偏强势，市场做多热情高涨。对比而言，现货市场的氛围显得比较冷清，因为下游工厂处于陆续反工阶段，需求不足，导致供需矛盾比较突出。而且现货报价也受到了抵制，节日积累起来的高库存还待消耗。因此在这样的现货背景下，聚丙烯的高位行情或许难以持续。

减产推进缓慢，国际原油走势犹豫

自OPEC达成限产协议推动一波上涨行情以后，原油价格已经在55美元（美原油指数）一线盘整了两个月，始终没有突破行情。这期间OPEC的减产态度非常明朗，减产也有所推进，但明显推进缓慢，实际数据也没有预期的乐观。一月份OPEC市场减产率在90%，而非OPEC市场减产率仅为40%。与此同时美国原油市场则增长明显，EIA原油库存连续几周大幅增长，2月第一周库存量增加了超过1000万桶，新增钻井数量也是不断刷新纪录，2月10日就已经增加至591座。最新数据显示EIA原油库存在2月第二周继续增加了925万桶之多，再此刷新了库存高位记录。不难发现在OPEC共同努力推进的减产计划受到了最大的阻碍就是北美的原油市场的增长。这样的增长很大程度上抵消了减产的利好，种种迹象也表明原油市场寻求再平衡的过程阻碍重重。这样一来国际油价对下游市场的带动作用将愈发疲软。

聚丙烯库存量的大涨成为最大的压制因素

今年冬季石化开工率高企，装置检修零星也最终导致了春节前后的库存积累。目前石化装置检修不多基本满负荷运行，仅1月中中天合创35万吨装置以及2月8日宁波富德40万吨装置在检修，后续计划检修的装置基本要到4月的集中检修期。这样一来装置高负荷起码要延续到3月底，供应上的压力也会持续一段时间。

节日期间石化库存增长明显，节后数据显示塑料库存接近95万吨，聚丙烯板块的库存量节前因为始终处于低位水平对价格有支撑，而经过春节的间隙，节后首周聚丙烯社会库存增长了25%，聚丙烯石化库存增长了21%。当然目前下游需求还未恢复到正常状态，库存消耗缓慢也有原因。元宵节过后市场的变化仍然不大，国内PP主要生产企业及部分中间商库存继续呈现上升态势，主要石化库存上涨了15%。受物流影响，港口库存也有明显的积压。下游工厂方面恢复缓慢，库存下滑情况不乐观，还有一个原因也抵制了上中游的出货速度，那就是现货报价高企受到了明显抵制。

单体丙烯价格坚挺，现货价格随期货难动

节后，亚洲丙烯市场呈小涨状态，一方面中国节后返市带动需求，另外供应面也略显偏紧。2月8日收盘价格在899美元/吨FOB韩国和950美元/吨CFR中国，分别较上周上涨了10美元/吨和15美元/吨。目前商谈3月订单，多数市场人士持看涨态度。尤其中国国内需求有望提升，下游有丁辛醇和聚丙烯等装置开工，同时生产企业计划检修，届时供需矛盾或会导致丙烯价格上升。国内方面丙烯市场整体较节前价格有所上涨。2月16日山东地区主流成交价格在7875元/吨。单体到货价已经高达8000元/吨以上。炼厂试探性高报拉涨，下游聚丙烯和丁辛醇也同样保持上行势头。炼厂心态积极作用，成交平平的状态下，抱有库存压力不大，下游支撑良好的愿望上推价格。

根据统计，节后一周聚丙烯T30S牌号报价在8800-9350的区间就没有波动过，期间华东地区的价格略有起伏，但是价格都在往高位靠拢。这样的高价，下游寻货问价为主，成交零星，现货贸易商也反映下游接货意愿不高，因此价格再拔高也还是会受到抵制。但是同时也要看到，现货报价坚挺的原因也是因为上游单体报价的支撑，从成本的角度看，单体近8000的成本，在进入工厂共聚加工，其成产成品聚丙烯的成本高达8800-8900，这一成本线的支撑下，现货报价的下探空间也不会过大。

根据统计，节后一周聚丙烯T30S牌号报价在8800-9350的区间就没有波动过，期间华东地区的价格略有起伏，但是价格都在往高位靠拢。这样的高价，下游寻货问价为主，成交零星，现货贸易商也反映下游接货意愿不高，因此价格再拔高也还是会受到抵制。但是同时也要看到，现货报价坚挺的原因也是因为上游单体报价的支撑，从成本的角度看，单体近8000的成本，在进入工厂共聚加工，其成产成品聚丙烯的成本高达8800-8900，这一成本线的支撑下，现货报价的下探空间也不会过大。

春节行情火热需求市场待恢复

国内下游市场陆续返工，需求情况还有待观察。随着春节的到来，一月聚丙烯下游工厂开工逐渐下滑，至春节前，聚丙烯三大终端领域开工平均在60%，塑编市场开工率仅为55%，而节后工厂开工恢复缓慢，开工率也只有63.3%。目前的状况是，即便工厂复工情况乐观，但多数企业节前备货比较充足，多以消化库存为主，需求的增长应该不会过快。但是从延续性来看，尽管商家比较抵制现货价格报高，但是生产还要继续推进，特别是春节过后的下游需求增长会呈现趋势性的回温，往年都有惯例，且往往第一、第二季度的终端开工率都相对乐观，因此开工率有望逐渐上升到70%以上，还是会对行情有一定支撑。

综上所述，聚丙烯期货强势维持在高位，然而现货市场需求端的抵制明显，供需不对等。因此当前的强势也有资金的推动，从盘面数据看，聚丙烯持仓在节后快速增长了9万余手，日内成交也都在56万手以上，主力净多头也是持续增多。目前来看聚丙烯价格虽有上涨但并没有实质行情支撑，虽然1季度终端需求会有所上升值得期待，但目前的当务之急是解决高库存的压力。因此我们认为聚丙烯在高位行情难延续市场会下探8600的支撑位，同时考虑到长线多头的趋势性，投资者若逢高沽空最好选择相对高点且不宜重仓持空，此操作为短线操作策略。

综上所述，聚丙烯期货强势维持在高位，然而现货市场需求端的抵制明显，供需不对等。因此当前的强势也有资金的推动，从盘面数据看，聚丙烯持仓在节后快速增长了9万余手，日内成交也都在56万手以上，主力净多头也是持续增多。目前来看聚丙烯价格虽有上涨但并没有实质行情支撑，虽然1季度终端需求会有所上升值得期待，但目前的当务之急是解决高库存的压力。因此我们认为聚丙烯在高位行情难延续市场会下探8600的支撑位，同时考虑到长线多头的趋势性，投资者若逢高沽空最好选择相对高点且不宜重仓持空，此操作为短线操作策略。