投资要点:

公司公布2017 年1 月运营数据: 需求(RPK)同比上升22.43%,环比上升9.63%。客运运力投放(ASK)同比上升20.93%,环比2016 年12 月上升5.74%。平均客座率为92.7%,其中同比上升1.13pct,环比上升7.58pct。

国内线:公司1 月国内航线RPK 同比上升30.21%,环比上升7.38%;国内航线ASK 同比上升29.22%,环比上升4.71%;客座率为94.13%,同比上升0.71pct,环比上升5.32pct。国内线层面,供需环比均有所上升,符合预期水平。

国际线:公司国际航线RPK 同比上升11.67%,环比上升294.58%;国际航线ASK 同比上升9.85%,环比上升195.80%;客座率为89.89%,同比上升1.47pct,环比上升12.42pct。国际线层面,数据环比大幅上升。

积极拓展国际市场,经营数据大幅上升。与此前,春秋航空积极布置国际市场,新增多条国际航线。2016 年12 月起开通洛阳-扬州-大阪往返客运航线,深圳至兰州、遵义以及马来西亚新山等3 条航线,1 月底开通哈尔滨-东京往返客运航线,并申请自2017 年3 月起开通广州-大阪,大连-大阪,上海浦东-乌兰乌德,上海浦东-冲绳往返客运航线,公司表示力争到2020 年将搭乘春秋航空公司航班赴日的人数增加到125 万人,并将连接中日两国城市的航线数量由目前的30 条增至40 条。2017 年1 月国际航线供需数据环比去年12月均有大幅上升,摆脱去年受韩泰市场冲击的影响。

牵手阿里巴巴,增强网络销售。去年12 月,春秋集团和阿里巴巴签署战略合作协议,双方,将在机票业务、目的地业务、会员与积分服务、云计算与大数据、支付与信用等领域进行全面深度合作。同时,为了增加春秋航空航线覆盖,双方计划联合推出“汽车票+机票”联运产品,欲打通目的地旅游的最后一公里。此次合作将发挥双方优势,助力春秋航空销售业绩增长。

投资建议。我们持续看好公司中长期国际化战略的成长性。春秋航空将继续推广低价航空的战略计划,并且加快拓展市场,增加二三线城市国际航线。预计公司2017 年EPS 为1.98 元,参考行业平均估值给予公司2017 年22倍PE,目标价43.56 元,维持“买入”评级。

风险提示。经济持续下行的风险,人民币汇率的大幅波动。