把握一路一带机遇，国际工程爆发，受益汇率贬值公司进入国际市场时间较早，累计完成1000 多项国际工程项目，在ENR 国际承包商排名67 位。 2016 年公司海外订单迎来大爆发，订单规模达到335.9 亿，同比增长87.7%，占整体订单比重高达48%；在海外订单爆发的带动下，公司订单增速自2012 年以来首次翻转，全年增长11.8%；2016 年公司国际工程毛利率回升至12.98%，略高于国内；由于国外业务主要以美元结算，随着业务比重的不断提高，显著受益人民币贬值。

煤化工领导者，行业景气度提升，业绩弹性充足公司是国内煤化工领域资质最齐全、技术实力最强、项目管理水平最高的化学工程龙头。2016 年原油价格反弹，煤制烯烃、煤制甲醇等项目审批权下发到省级，煤化工项目审批开始加速，全年通过环评的煤化工项目投资金额超过1700 亿，我们预计“十三五”期间煤化工投资有望达到6000 亿，公司目前煤化工订单比重已经降至7.8%，弹性巨大。

多元化布局，发力环保，打造新增长点

“十三五”期间公司将不断实现业务的多元化，降低化工、石化传统业务的比重，加大在环保、房建、电站等新业务领域的拓展。

2016 年11 月，公司与中国化工联合设立中化工程集团环保有限公司，标志公司将大力拓展环保业务。“十三五”期间煤化工投资接近6000 亿，带来环保投资约600 亿，空间巨大，公司直接收益，环保业务剑指百亿产值。

估值及盈利预测：我们预计公司2016-2018 EPS 为0.47、0.57、0.67 元，对应PE 为14X、12X、10X.，首次覆盖，给予买入评级。