一、定增已于近日获批，持续扩大球墨铸铁管优势

新兴铸管非公开发行已于1月获批。本次募集资金将投入 4个项目，其中阳春30万吨球墨铸铁管项目预计今年3月初投产，届时公司产能将达到260万吨。公司球墨铸管的产能利用率约85%，预计2017年产量 210万吨。以每吨200多元的净利润计算，预计2017年可以贡献业绩 4.5亿元。

二、被忽视的钢铁标的，安全边际与弹性并存

目前公司钢铁产能500万吨，以建材为主，有望充分受益打击地条钢。公司吨钢市值为1800元/吨，在所有普钢企业中处于倒数几位，又兼具安全边际高(PB低)的特点，公司传统强项是球墨铸管，因此 500万吨钢铁产能没有引起市场的关注，前期市场表现一般，是被忽视的钢铁标的，我们认为公司有强补涨动力。

三、做优秀的产业链整合者

借力水务PPP，做优秀的产业链整合者，国企改革预期强烈。继与光大资本共同设立新兴光大基金后，去年10月公司又发布公告拟发起设立10亿元环保基金新泓一号环保产业投资中心，主要投向环保及水务领域，将以6700万元正式试水河南汝州第三水厂PPP项目。公司既有向下游行业延伸的计划，也有横向联合的意向，致力于成为国内铸管行业整合者。此外，公司国企改革预期强，去年5月，一重集团董事长由新兴际华董事长刘明忠兼任，两家央企合并预期提升，强强联合或实现双方共赢。

四、投资建议

预计公司2016-2018年归母净利润分别为6.6亿元、11亿元和12.9亿元，对应增发后PE 分别为38.4、23.0和19.6倍，维持公司“增持”评级。

风险提示。钢价持续下行风险；公司改革不达预期风险。