行情解析

PP市场2016年5月开启了上涨行情，价格由6000元/吨涨至9857元/吨。2016年12月底，受需求下滑的拖累，价格调整至9200元/吨。之后，重拾涨势。近期，几次冲击9548元/吨，连续两日的回调到、至9000点附近，技术上看，PP期价上方面临重要压力位，走势进入关键期。

上游国际原油市场

欧佩克月报进一步证实了产油国减产的超高完成度，从而巩固投资者对减产前景的乐观预期，由于欧佩克进一步减产空间较小，非欧佩克减产进展并不理想；页岩油增产的影响将愈发强劲。油价上行将愈发乏力，下周油价将延续窄幅盘整走势，PP受到国际原油市场的拖累，下周再度收紧的概率明显增大。

PP去库存压力明显

从供应端和成本端来看，PP价格预计下行。国内PP库存环比2月3日增加3.21%，石化企业PP库存环比2月3日增加3.65%，港口PP库存环比2月3日增加2.11%，贸易企业PP库存环比2月3日增加1.33%。由于下游工厂集中复工明显晚于中上游市场参与者的入市时间，导致石化企业库存春节后高居不下，同时也是春节后市场高位整理后转入阴跌趋势的重要原因。虽然近期外商报盘减少且货物到港量有所下降，但库存仍小幅攀升。预计随着下游开工的恢复及贸易商就市。

PP生产企业开工率小幅下降

检修量的多少对于月度产量的数据影响很大，近期PP的开工率由原来高点有所回落。国内化工品走出了长达5年的单边下跌行情。形成这种走势的根本原因是供需失衡。投资过热导致产能放量，而经济转型导致需求放缓。2014年下半年以来的原油价格下挫更是加速了PP跌势，可是，2016年PP重新回到高点。目前，原油价格并未恢复到2010年的水平。另外，PP乃至整个化工板块的上涨，很大程度上是受货币因素的推动。然而，央行在节后上调逆回购利率，引发市场对流动性的担忧，前期上涨的根基已经不稳。

后市预测

PP期价已经处于相对高位，在成本下滑的前提下，期价将随之下行。再考虑到港口库存短期处于高位，但考虑到节后开工率的逐步恢复，价格的下跌空间有限。预计后期PP期价将呈现振荡走势，运行区间预计在8800-9500。