有色金属

1. 行业要闻：WBMS 全球金属市场供需平衡数据公布：世界金属统计局(WBMS)官网周三公布报告显示，2016 年全球铜市场供应过剩 5.8 万吨，2015 年供应过剩 14.1 万吨。2016 年全球原铝市场供应短缺 98.5 万吨，全球铅市场供应短缺 16.7 万吨，锌市供应短缺 17.7 万吨，镍市供应短缺 5.15 万吨，锡市供应短缺 3.6 万吨。

点评：全球有色金属供需拐点出现，供需过剩得到改善已成定局。

2. 现货市场：铜铝现货涨幅趋缓，锌现货连续 4 天小幅调整，镍现货涨幅趋缓。

3. 升贴水： SHFE 铜升贴水-220（-30）；铝升贴水-200（-60）；锌升贴水-110（-20）；镍升贴水 310（+660）。LME 铜、铝、镍贴水扩大，锌升水转贴水。

注：SHFE 升贴水以现货对近月合约报价计算。

4. 供给与库存：2 月 16 日 LME 库存数据显示，铜库存减 4475；铝库存减 5075；锌库存减 2350；镍库存减少 1494。2017 年年初至今，铜库存持续减少，下滑 23%。锌库存小幅波动，变化不明显，维持低位。铝库存年初至今，先升后降，变化不大。镍库存小幅波动，变化不明显，库存偏高。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率小幅波动，变化不明显，铝持有收益率小幅回落。

6. 小结

1） 铜：库存偏低，罢工事件有缓和迹象，驱动中性，价格回升后矿山利润偏高，估值小幅偏高，预计铜价震荡回落，观望为主。

2） 铝：节后消费启动，铝需求有所恢复，政策面利多，驱动向上，电解铝利润偏高，估值略高，预计铝价震荡偏强运行，回落至重要支撑位做多为主。

3） 锌：库存较低，消费有所复苏，复产缓慢进行，驱动中性，价格偏高，矿山利润过高，估值偏高，预计锌价震荡运行，高抛低吸为主。

4） 镍：镍供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，库存偏大，消息面利多，驱动向上，产业利润处于中性位置，估值中性，预计镍价震荡走高，回落滚动作多为主。

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