投资要点

公司近日与北京格兰特膜分离设备有限公司签订《战略合作框架协议》，拟共同开发水务环保类项目、共同推进项目层面的合作、共同设计开发膜产品，并持续推进更深更广的合作。

格兰特专注膜技术、膜产品，是水处理工程优质服务商。格兰特公司主要以水处理膜产品、膜法水处理技术和生物膜技术为核心，为水净化、污水处理及水再生提供系统解决方案，产品及技术在合肥塘西河再生水项目、内蒙古京隆发电有限责任公司锅炉补给水处理工程、哈药集团制药六厂纯化水系统等均曾崭露头角，服务全球客户超过500 个。

进军膜领域，公司有望向服务商转型。公司拟通过与格兰特公司的合作，在原有铸管产品的基础上，进军水处理膜领域，共同设计开发并打造高端膜领域品牌。一方面，丰富产品结构，进一步完善在水务环保领域的布局，另一方面，有望助力公司从铸管制造商向综合服务商转型。

受益水务环保类PPP 暖风吹。随着“水十条”、海绵城市、城市黑臭水体整治等政策的出台，水务环保越来越受到重视，水利工程、污水治理等PPP 项目日益增多。公司拟与格兰特共同开发水务环保类项目，具体形式包括但不限于PPP、BOT、TOT、EPC 等，有望充分受益于政策的暖风。

预计公司2016-2018 年归母净利润分别为6.6 亿元、11 亿元和12.9 亿元，对应增发后PE 分别为33.1、20.0 和16.9 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：钢价持续下行，合作项目实施及进展不达预期