投资要点

公司今日公告调减募集资金规模暨调整非公开发行股票方案。

公司削减募资金额，维持项目投入。公司募资由先前每股8.81 元募集不超过153,007,945 股以及募资总额不超过13.48 亿元，调降为以每股8.79元募集不超过128,555,176 股并且资金总额不超过11.30 亿元。资金投入项目昆明故事、婚庆产业以及补充上市公司流动资金也由原先的68,501万、13,428 万及40,206 万调降为66,764 万、11,775 万及34,461 万。并且云南旅游以出借资金的方式取代原先通过募资作为生态城鸣凤邻里项目12,665 万的投入。

后续重点在于世博扩股引入华侨城进程。预期公司本次调整募资方案后将走向过会审批流程。后续重点在于世博集团增资扩股引入华侨城何时通过国务院国资委以及商务部的进程。由于云南旅游与华侨城在旅游行业出现同业竞争的问题，华侨城与公司之间如何置放旅游资产将给予公司未来高度的想向空间。

投资建议：华侨城成为世博集团实际控制人后，加上100%认购云南旅游11.3 亿增资，将直接＋间接拥有云南旅游57%股权，后续协同效应值得期待，预计公司16-18 年未摊薄EPS 分别为0.11/0.17/0.23，维持“增持”评级。

风险：增发以及世博集团扩股近程不如预期。