国债期货：期债趋势上涨时机未到 多单滚动操作。

一、行情回顾。上周五，期债继续上涨。5年期主力合约TF1706开盘价98.490 ，最高98.690 ，最低98.380 ，收盘于98.570 ，涨跌幅为0.14%，成交量为11036手，持仓量为14720手。三张合约总成交11373手，总持仓15660手。10年期主力合约T1706开盘价95.025 ，最高95.375 ，最低98.380 ，收盘于95.120 ，涨跌幅为0.29%，成交量为66495手，持仓量为51446手。三张合约总成交71320手，总持仓58108手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放800亿元，资金面维持紧平衡。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.7BP至2.3600 %，7天利率上行2.05BP至2.6640 %，14天利率上行0.34BP至3.1132 %；银行间回购加权利率1天利率上行5.67BP至2.4971 %，7天利率下行0.64BP至3.1194 %，14天利率下行7.2BP至3.7729 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150002.IB，IRR为-1.00%，该券当日估值为101.4550；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-3.05%，该券估值为94.5839。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行2.5BP、2.5BP至3.0426%、3.3311%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.17BP至169.27 ，固定利率国债指数上行0.17BP至169.67。

四、财经资讯。

1、央行主管金融时报：自去年7月中央政治局会议提出“抑制资产泡沫”后，货币政策由此前的稳健偏宽松转向稳健中性，应避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险，也要避免杠杆率上升过快而引发的资产泡沫。

2、据各省公布的数据统计，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资或不少于45万亿。

五、结论及投资建议。上周五5年期期债主力涨至1月份区间上沿，10年期涨至同期震荡下沿，尾盘5年期拉涨导致二者久期中性下价差重新走高。根据各省数据，23个省2017年固投总额超过40万亿，所有省份合计或不少于45亿元，基建投资意愿强烈；央行周五净投放800亿元，Shibor利率小幅上行，银行间加权回购利率有涨有跌，资金面处于平衡态势，本周有3150亿逆回购到期，周一有535亿元MLF到期，关注公开市场；从央行在近期的表态看，2017年坚持去杠杆、抑制资产价格泡沫，货币政策转向稳健中性，不会很紧也不会过松，更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。上周受通胀压力暂时缓解、货币政策持续紧张概率偏低，期债回暖，但趋势上涨时机尚不合适，保留底仓多单滚动。