上周五证监会发布再融资新规，引发市场高度关注。新规发布当天，兴业证券提请的定增方案就火速撤回了，原因正是不符合新规要求。从公布到取消仅隔3小时，兴业证券成再融资新政首个“触规者”。

融资间隔不足18个月

2月17日盘后兴业证券先后发布两份公告，第一份公告称：因公司正在筹划非公开发行股份事项，经公司申请，公司股票2月20日起停牌。

仅仅3个小时后，公司发出第二份公告。公告称，公司年2月17日提交《兴业证券股份有限公司重大事项停牌公告》。公司在提交该公告后，中国证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，公司对照上述监管要求逐项自查，认为公司不符合“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，决定终止筹划本次非公开发行股份事宜。

2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，旨在抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象。

《监管问答》主要内容为：一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制；三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

一批企业将受到影响

根据证监会新规，为实现规则平稳过渡，在适用时效上，《实施细则》和《监管问答》自发布或修订之日起实施，新受理的再融资申请即予执行，已经受理的不受影响。

这意味着，目前已经停牌正策划再融资、出了再融资方案但未上会的公司都将受到影响，有业内人士估算，这批企业至少逾百家。数据显示，仅2月份公告了再融资预案的企业就有26家。这些企业如果不符合新规硬性门槛，只能像兴业证券一样撤回，如果达到硬门槛，可能也面临修改方案的问题。

从当前上市公司再融资案例来看，《监管答问》的三条主要内容中“拟发行股份不超发行前股本20%”、“间隔规模不超18个月”对多数企业不会构成障碍，但不应有大额、长期的财务性投资的规定则或多或少会有些影响。

比如，上市公司融资买理财的套利行为在过去两年显著上升。数据显示，去年上市公司购买理财余额从5478.70亿元上升至7611.10亿元，同比增长近四成。其中6家上市公司购买理财金额达到100亿元以上，甚至部分上市公司净利润主要靠理财产品收益所得。今年以来，不足两个月，已有约102家上市公司发布拟使用部分闲置募集资金购买理财产品实施或进展公告。

申万宏源分析师预计，今年非公开发行将会出现如下三个明显趋势：一是今年定增规模可能会出现一定程度的缩减，发行节奏预计将在一定程度上继续放缓；二是3年期非公开发行项目监管趋严，数量趋少；三是以发行期首日作为定价基准日的项目将会越来越多。