据昨日国家统计局公布，去年全年CPI同比降0.7%，PPI同比降5.4%；09年12月CPI上涨1.9%，PPI上涨1.7%，为去年年内首度转正。国家统计局局长马建堂解释说，“12月份CPI上涨了1.9%，主要是食品上涨了5.3%，拉动了CPI上涨1.74个百分点。”

“考虑到前期冰雪天气和临近的春节因素，短期CPI环比会仍会上升，”昨日，安信证券高级宏观分析师莫倩指出，估计1月份环比CPI上涨1.3%，同比上涨2.2%。“从通胀情况来看，通货膨胀压力在09年底有所显现，在此前的大多数月份则很不明显。考虑到近期美国PPI上涨态势在上半年仍将延续以及中美PPI走势同步性，今年上半年通胀压力较大，将进入明显的上行通道，年中左右达到全年高点，CPI高点很可能在4%略高一些的水平。”

中金公司首席经济学家哈继铭则表示，12月当月CPI环比上涨1%，季调之后的环比折年率达到8.4%，彰显通胀跳跃性上升之势。“1季度CPI同比接近3%，2季度末接近5%，因此将出现连续半年多的实际负利率。”而瑞银证券等机构对2010年全年CPI涨幅的预计也在3%-4%的区间内。

经济增速重回10%以上、CPI和PPI双双转正，令市场对于央行进一步收紧货币政策的预期升温。事实上，央行自今年1月份以来，已采取了一系列紧缩措施。

“货币政策从宽松走向适度，方向一定是从紧的。”哈继铭认为，中国将更积极的运用货币工具，接下来存款准备金率尚有150个基点的上调空间，3～4月份人民币可能启动升值，全年升3-5%；加息或提早到年中，全年有54个基点空间。“按照04年、06年首次加息均出现于1年期央票利率持续快速上升并超过1年期存款利率的规律，1季度加息可能性增大。”

目前1年期央票利率在连续两周上调16个基点后达1.93%，与1年期存款利率利差收窄至32个基点。按照这个节奏，1年期央票利率仅需1个月时间即可与1年期存款利率持平。

野村证券首席经济学家孙明春表示，考虑到基数较低、今年冬季气候严寒以及春节即将到来等因素，预期未来2至3个月里CPI将继续快速上扬，有可能在2月份或3月份达到3%。这或会促使央行在2月份或3月份加息27个基点，以免实际存款利率跌破0%。但他同时指出，“在CPI通胀不构成实际威胁的情况下，相信当局仍将保持温和的、有步骤的政策紧缩，经济不会因此而出现硬着陆。”

历史上看，除06年8月外，3%以上的通胀才促发首次加息。从CPI-利率历史走势看，历次利率调整落后于CPI，无论是2004年、2007年，还是1993年，加息均在CPI明显上涨之后。