投资要点

事件:飞凯材料发布2016 年年报,全年实现营业收入3.91 亿元,同比下降9.50%;实现营业利润5107.66 万元,同比下降53.13%;归属于上市公司股东的净利润6778.68 万元,同比下降35.57%;扣除非经常性损益后的净利润4873.74 万元,同比下降48.16%。实现每股收益0.65 元,每股经营现金流为0.56 元。

维持“增持”评级。飞凯材料发布2016 年年报,业绩基本符合我们预期;公司2016 年业绩有所下降,主要原因为年内公司主营产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争较为激烈,产品价格、市场份额及营业收入较去年有所下降。此外,2016 年公司募投项目“紫外固化光刻胶项目”推进情况不达预期,加之新总部/研发中心转固后开始计提折旧、且公司对外投资增加导致费用上升,对公司业绩也有一定影响。

飞凯材料是国内新材料领域的领军企业,当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健,光刻胶项目持续推进。公司围绕“显示材料+半导体封装”持续布局,通过自主研发或外延并购拓展了BGA 封装用焊锡球、封装用环氧塑封料、湿电子化学品及TFT 液晶材料等产品;未来随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合,有望充分发挥各领域间协同效应;产品的持续开拓亦有望不断培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。暂不考虑增发并表,预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.86、1.19、1.31 元,维持“增持”评级。

风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。