上周，油价在OPEC月报数据公布后开始回落，但总体仍处于较小区间振荡，主要因为现货价格变化不大。近期OPEC减产力度加强，但美国钻机数量和生产商空头头寸继续增加，美国原油及汽油库存刷新历史新高，市场继续处于多空交织状态。

供应方面，OPEC近期减产力度超出预期。OPEC发布的月报显示，沙特从1月1日全面落实减产协议以来，当月石油产量削减了71.76万桶/天，远超协议中的48.6万桶/天的减产承诺。此外，伊朗、委内瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔尔的实际减产幅度也超过了他们在协议中承诺的水平。然而，随着境内部分国际石油公司开采情况的改善，利比亚原油产量则有明显上升趋势，近期已超过70万桶/日，预计8月前产量可达120万桶/日。

与此同时，美国页岩井钻机数量则继续保持增势。据Baker Hughes公司统计，截至2月17日，美国石油钻机数为597个，较前一周增加6个。其中，四大主要地区钻机数量均实现环比增长。

在交易所持仓方面，WTI原油生产商空头继续增加。据CFTC统计，截至2月14日，NYMEX的WTI原油期货合约总未平仓量为2183943手，比上周减少7215手。其中，基金持有的净多头头寸为383532手，比前周增加31509手；生产商空头头寸为703430手，比前一周增加45864手。目前，页岩井套保数量增加——钻机数量增加——产量增加的反馈仍在延续。

库存方面，近期欧美炼厂开工有所下降，美国原油和汽油库存均创下历史新高。EIA数据显示，截至2月10日当周，精炼厂设备利用率下降2.3%，前值下降0.5%；美国原油库存增加952.7万桶，创纪录新高5.18亿桶，预期增加350万桶；汽油库存增加284.6万桶，创纪录新高2.59亿桶，预期增加55万桶。

此外，亚洲地区库存压力相对较小。据新加坡官方机构统计，截至2月15日，新加坡馏分油库存为5050万桶，环比减少7.2%。其中，轻质馏分油库存为1280万桶，环比减少10.7%；中质馏分油库存为1370万桶，环比减少4.9%；渣油库存为2410万桶，环比减少6.6%。

整体来看，近期OPEC减产力度超预期对市场有所利好，但后期尼日利亚、利比亚增产的可能性较大，将对冲减产效果。同时，美国页岩井套保数量增加——钻机数量增加——产量增加的反馈仍将延续，钻机数量连续第5周上行，产量回升加速。值得注意的是，上周美国原油出口创新高，关注WTI和Brent原油贴水是否会因这个因素收窄。总之，减产效应告一段落后，需要有新的热点出现，否则油价摆脱目前低波动率上行的难度较大。