股指期货

多单持有

今日早盘3组期指高开后走势有所分化，其中IC合约呈现震荡上行态势，而IF和IH合约震荡上行后有所回落，午后延续分化走势。现货指数方面，沪指微涨并创年内新高，而创业板受高送转和次新股的影响涨幅逾1%，整体来看行业板块普涨，题材股、零售消费行业涨幅居前。消息面来看，首批养老金入市时间定于本周，利好于价值、蓝筹等权益类组合，同时期指的逐步放开有利于市场结构合理平稳的形成。且近期市场股市资金面不断向好，其中两市融资余额增加48.24亿元至8949.36亿元，呈现上行态势，沪股通和深股通持续净流入为14.63亿元，显示市场做多A股热情较高。但近期SHIBOR利率短端大幅上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量有所放大，且均线系统显示多头格局，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力震荡下行，午后窄幅波动。资金面上，SHIBOR全线上涨，质押回购利率多数走高，资金面略显紧张，央行进行了1000亿逆回购，当日净投放600亿元。消息面上，昨日有媒体报道“央行正评估银行定向降准申请，支持三农要求不变”，助涨期债，今日央行对该报道进行了说明，近日，央行根据2016年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核。定向降准考核于每年2月份进行，目前已实施三年。央行强调定向降准考核结果有上有下，修正了市场此前的乐观预期，期债在近日连续上涨后回吐涨幅。宏观基本面来看，经济企稳、通胀上行压力、货政基调较之前中性偏紧及债市去杠杆因素中长期制约期债。技术面来看，近日期价连上多条均线且短期均线向上，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多单继续持有

贵金属近期开始进入盘整趋势，均线系统支撑价格，多空博弈剧烈，继续上行压力渐显。但目前欧元区风险仍成为市场关注焦点。法国大选民调显示，极右翼勒庞支持率走高，正推高市场避险情绪。意大利前总理伦齐辞去了执政的民主党领导人职务。这可能拉响了警钟，意味着正式的政党分裂正在进行之中。此外希腊第三轮救助金迟迟未发，希腊债务危机威胁仍存在。笔者预计后期贵金属上升通道将逐渐显现，避险属性将支撑价格，操作上建议多单继续持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格48480元/吨-48820元/吨，升水铜成交价格48580元/吨48960元/吨。沪期铜延续反弹，市场持货商心态各异，多逢高积极换现，现铜贴水一路扩大，升水铜贴水扩大至150元/吨左右，平水铜扩大至贴水300元/吨左右，湿法铜品牌近午间贴水报价超400元/吨，市场成交有限，直至近午间期铜高位回落，成交略有改善，投机商压价吸收好铜，铜价反弹后，下游观望情绪增加。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢期货价格上午上涨，下午整理为主，1705合约持仓量下降，但向上趋势暂时无变化。基本面方面，今日唐山普碳方坯价格上涨70至3320元/吨，对钢材形成成本支撑，上海三级螺纹现货价格上涨30-50至3690元/吨。供应方面，高炉开工率在74%，偏低水平；环保部15日开始将对18个城市进行为期一个月的空气质量专项督查，部分高炉被限产，因此预计2月份粗钢产量压力不大。目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，其中湖南关停退出“地条钢”产能275万吨，若是中频炉全部停产，钢材市场供应可能偏紧。库存方面，Mysteel调查数据显示，钢厂库存压力不大，社会库存继续增加，上周五螺纹社会库存总量为874万吨，较前一周增加53万，增幅开始收窄。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎。基建方面的投资对螺纹中长期继续形成支撑。预计期货价格仍有上涨空间，操作方面，短期建议暂时观望，等待回调买入。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格小幅反弹。基本面方面，今日钢坯价格继续上涨70元，对热卷形成成本支撑，热卷现货价格上涨30-60元/吨，上海现货价格为3860元/吨，钢厂继续挺价。供应方面，环保部2017年第一季度空气质量专项督查的18个督查组，15日已全部进驻京津冀及周边地区的18个城市，开始持续一个月的现场督查，高炉开工率或受影响，预计整个2月产量增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为282万吨，较前一周增加14万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，近期中汽协公布1月汽车销量报252万辆，增速有所下滑。总体来看预计热轧市场震荡偏强运行，建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13870-13890元/吨，对当月贴水260-240元/吨，无锡成交集中13870-13890元/吨，杭州成交集中13910-13930元/吨。期铝僵持中偏强迹象显现，持货商逢高出货意愿仍然积极，同时会控制贴水幅度，中间商青睐于采购大贴水货源，下游企业对看跌性较强的铝价被动采购意愿抬头，整体成交显现低价成交良好，高价僵持格局。期货方面，期货方面，沪铝维持高位震荡，继续上行压力渐显，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海市场0#锌主流成交于23280-23470元/吨，对沪锌主力1704合约贴水130-贴水100元/吨较昨日贴水扩大20元/吨附近，1#锌成交于23250-23400元/吨。沪锌主力1704合约开盘后震荡运行于23550元/吨附近,重心较昨日上抬650元/吨附近，早盘收报于23355元/吨。锌价偏强运行，炼厂积极出货，贸易商之间交投较为活跃，但下游昨日已补部分货源，日内多观望为主，市场整体成交一般。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡主力合约1703贴水400-300元/吨，俄镍贴水700-600元/吨，市场多为贸易商之间流转，高贴水成交尚可，低贴水成交受冷落。下游仍无明显拿货，上午主流成交区间89900-90800元/吨。期货方面，沪期镍小幅回落，但整体依旧呈现多头行情，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货减仓上涨3.83%。现货方面，今日进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在695-700元/吨；下游螺纹和热卷现货报价依旧较高，钢铁厂利润尚可，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。国内交通方面的基建投资亦将拉升钢铁需求。目前国内各地继续严查“地条钢”，铁矿石需求预期较好。国产矿方面，河北矿山复产缓慢，对于供应几乎没有贡献，但是精选厂方面近期供应稍有释放。进口运量方面，2月中旬澳洲发货量下降501万吨至1226万吨，巴西发货量下降297万吨至445万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加111万吨至12931万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力，但高低品位价差依旧处于较高水平，显示高品位铁矿需求依旧旺盛。不过近期部分钢厂高炉开工率受环保督察影响，或被动限产，目前高炉开工率维持在75%附近，处于偏低水平。因此，预计铁矿期货价格维持强势，但近期涨幅较快，不建议追高，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日盘中一度跌破20000整数关口后，迅速拉起，看富震荡格局延续。在终端需求被证伪前不建议主动卖空，上周虽然青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。建议背靠40日均线多单再次入场，破60日均线止损。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青早盘延续上行，盘中再次试探上方2900整数关口后下行。前期受水泥玻璃等基建板块带动，上行突破未果，但整体仍然多头格局。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。春节期间，国内道路施工基本停止，沥青市场供需两淡，不过炼厂前期库存均较低，因而沥青价格得以稳定。同时，部分地炼停产沥青或转开焦化装置，资源得到平衡。春节长假结束后，市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望，考虑6-9合理价差，建议投资者反套持有。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力合约今日小幅高开后收回10000整数关口后震荡走低，午后大幅回落收跌，跌破9900整数关口。日线失守60日线。现货市场接货乏力，现货方面PE市场价格震荡走软，各大区线性跌50-150元/吨，部分高压跌50-200元/吨，个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开震荡小涨后回落，多数石化继续下调价格，市场失去支撑，商家多随行跟跌出货。下游询盘不多，多谨慎观望。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日小幅高开收回9000后，震荡走低，午后大幅跳水，收跌逾2%。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，PP市场价格继续下跌。石化出厂价格下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面下行对业者心态有所打击，商家部分跟跌出货，下游工厂采购心态谨慎，石化出厂价格部分下调，货源成本对市场支撑作用减弱。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日TA早盘上行重返5700后再度跳水失守，回落5600一线支撑有效。高位震荡格局或将延续。盘面加工差扩大至750元/吨水平。PTA整体价格重心上移，主要由于市场对于PTA良好预期以及主流供应商继续回购现货和仓单对价格构成支撑。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

逢低买入

焦炭主力1705合约今日维持宽幅波动，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此我们建议逢低可尝试买入。

焦煤(JM)

逢低买入

焦煤主力1705合约今日维持震荡，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议投资者可尝试逢低买入。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持偏强震荡，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，但由于目前港口库存相对较高，而且节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格难有大幅上涨，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇整体偏强，虽内地-港口套利使得本周内地大涨，然在期货及外盘偏强带动下，港口市场亦维持高位，进而使得港口与内地套利空间持续，预计下周各内地市场仍有继续走高空间，且针对于西北等相对低端价格而言，补涨空间或相对较大，而对于周边山东、安徽等地虽仍有继续走高可能，然整体涨幅将受港口价格制约；港口方面，内地货流入使得区内低端货物增多，然在后期烯烃重启预期支撑下，短期维持坚挺之势，且内外盘价格持续倒挂亦支撑港口坚挺之势，然需关注的是，随着甲醇价格的持续攀升，烯烃及传统下游利润将进一步减弱，关注整体需求恢复情况。今日甲醇期价增仓下行，跌破3000元/吨关口，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

偏空思路操作

节后玻璃现货市场整体走势不及预期，厂家库存压力增加明显。从现货市场价格看，提涨速度和幅度均低于去年同期水平；加工企业开工后订单情况一般，部分厂家需要依靠新承接订单来采购玻璃。由此贸易商再次补库存的时间和幅度有所减缓。沙河地区报价上涨基本都是以单一品种规格小幅度轮番上涨为主，整体库存缓慢降低，部分厂家库存依然偏高。同时沙河玻璃对鲁豫皖和京津冀等地区加快销售，也对周边市场价格的上涨有一定的影响。今日玻璃期价震荡下行，操作上建议偏空思路操作。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

政策存在不确定性，建议观望

今日白糖期价减仓下行，目前多空分歧偏重。市场方面，截至1月底，中国已产糖454万吨，比上年度同期增长33万吨，增幅7.8%，目前正处于供应时节，需求在节后表现疲弱，整体供应压力偏大。不过，市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，在盘面空头格局相对明朗情况下，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

反套持有

今日连玉米期价冲高回落，1600元/吨附近压力凸显。市场方面，东北港口玉米价格走低，锦州港玉米集港1450-1470元/吨，较昨日降价10元，理论平舱1500-1530元/吨，港口集港量继续高企，广东港口散船报价1600-1620元/吨，较昨日降价20元，东北深加工企业挂牌价格上行，华北深加工企业挂牌价格弱势稳定，山东深加工收购区间1550-1620元/吨，河北1400-1550元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价偏弱。操作上，建议持有59反套，或者1600元/吨下方买入9月合约。淀粉方面，下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位，短期内玉米淀粉现货市场仍将以维持弱势为主。但考虑到目前东北玉米走势开始由弱转强，后期成本支撑有望出现好转，长线来看现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议持有反套。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡偏强，下方60日均线存有支撑。国内方面，国产豆大多持稳，个别上涨。因市场货源量仍较少，农民继续持货惜售，仍有挺价意愿，个别小幅提价。因农户售粮者少，经销商外销慢，入市积极性也不高，买卖双方交易依旧冷清，东北大豆市场交易仍大多处于停滞状态，短时间内主产区有价无市局面仍将延续。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。操作上，建议观望。

豆粕(M)

持有买9抛5反套

豆粕依托2900元/吨一线逐步企稳，今日反弹格局。截至2月19日当周，油厂开机率大幅提升，豆粕库存环比增加16.94%达75.31万吨，而二三月份为豆粕消费淡季,下游提货速度放慢，且后期进口大豆到港量较大，现货仍有供应压力。巴西大豆上市阶段，美豆进行底部测试，但受到成本支撑及巴西农户惜售情绪影响，美豆下方具有较强支撑。除非出现雷亚尔趋势性贬值，或者单产超预期大幅提高，下方空间有限。操作上建议持有豆粕95反套。

豆油(Y)

区间震荡，豆棕扩大减持

1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机 构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少 。此外，华东菜油库存也有较大幅度增长，现货端菜油走货较差，导致上周末油脂现货 有较大幅度跳水。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期震荡格局形成，毕竟当前仍 是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕 油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕 的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸近期谨慎操作，可适当 减持，因巴西大豆卖压将逐步显现，油脂单边仍是大概率区间震荡。

棕榈油(P)

弱势下行，正套离场

今日棕榈期价宽幅震荡，整体油脂均表现偏弱。市场方面，棕榈油港口库存正处于累积阶段，目前在59.58万吨左右，较上周增加4.58万吨，整体库存水平均有所回升，且节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，豆油亦在105万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕1709逢回调试多

菜粕跟随豆粕在2420元/吨企稳，在南美大豆收割底部测试阶段，下方在种植成本一线存在明显支撑，操作上建议逢回调买入菜粕1709。上周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6730元/吨，较前一周下跌21元/吨。年后油脂消费转淡，国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，郑油库存偏高导致厂家挺价动力较弱，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

禽流感因素发酵，逢高沽空思路不变

今日鸡蛋期价偏强震荡，与现货走势继续背离。市场方面，产区养殖单位普遍有库存，下游市场需求弱势，整体走货显乏力，经销商采购谨慎；销区市场消化不乐观，走货放慢，短线行情难言乐观。预计明日鸡蛋行情或多数弱势走低0.05元/斤左右，局部地区维稳。卫计委发布数据，2017年1月H7N9感染病例192例，死亡79例。和往年1月情况比较，今年流感疫情是最为严重的一年，堪比2014年1月的重度疫情。这也是导致蛋价完全跌破3元/斤的因素之一，而目前高存栏亦是不争的事实。不过在负利润下，蛋鸡淘汰意愿有明显增加。考虑到蛋鸡4个半月开产的特性以及目前补栏的负面情绪，下半年行情或将有所修复。操作上，建议逢高沽空鸡蛋1705合约。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日在15800元/吨承压小幅回落，下方15500元/吨支撑力度较强，技术上仍维持反弹格局。随着3月6日储备棉出库临近，市场关注重点逐步由印度转移至中国，抛储期间每日3万吨的投放量使得中国棉花供应压力增大。目前内外棉价差已缩减至1000元/吨左右，而国产纱较进口纱价格优势在400元/吨左右，国内棉纱竞争力显现，美棉出口下滑，美棉价格承压下行,3月份之后南半球棉花上市，也将进一步打压美棉出口。国内纺织企业平均工业库存处于近三年来同期高位，在抛储棉高性价比优势下，下游普遍等待采购储备棉，观望情绪浓厚。操作上建议暂且观望。