核心观点:

业绩增长符合预期,内生成长性突出

道氏技术公告2016 年报及一季报预告。2016 年实现营业收入8.03 亿元,同比增长45.2%;实现净利润1.01 亿元,同比增长98%,符合预期。陶瓷打印墨水是主要业绩增长点。

2017 年一季度,公司预计实现净利润1200-1450 万元,同比增长27.8-54.6%。

釉面陶瓷墨水高速增长,3D 渗花墨水带来行业革命

2016 年,陶瓷墨水为公司带来收入3.80 亿元,占总收入的47%,同比增长66%;累计装机超1100 台,同比增加35%,处于国产陶瓷墨水第一梯队。在陶瓷墨水国产化过程中,产品价格竞争日趋激烈,但道氏技术利用研发优势不断降低成本,仍保持了44%的高毛利率水平;随着产品放量,规模化优势显示,公司将持续维持高毛利水平。

2016 年强势推出3D 渗花墨水,引发抛光砖革命。渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果,大大提升陶瓷抛光砖产品的附加值,市场空间达百亿元。道氏技术是国内首家完成3D 渗花墨水商业化量产的企业。该业务将成为未来几年重要的利润增长点。

整合宏瑞新材料,标志行业开始洗牌;行业龙头将受益集中度提升2016 年宏瑞新材料扭亏为盈,实现盈利1644 万元,行业整合价值凸显。

道氏技术新能源平台搭建逐渐完善

2016 年公司通过对外投资和股权收购,积极布局新能源材料产业,构建了具有竞争力的新能源材料研发团队。未来,公司将进一步发挥陶瓷材料、新能源材料两领域技术的协同效应,提高资源综合利用效率,实现共同创新。? 预计17-19 年EPS 为0.54、0.80 和1.07 元/股,维持“买入”评级;

风险提示:宏观经济持续低于预期,新产品开拓低于预期。