国债期货：期债遇阻下跌 突破需要基本面配合。

一、行情回顾。周二，期债全线收跌。5年期主力合约TF1706开盘价98.795 ，最高98.795 ，最低98.470 ，收盘于98.495 ，涨跌幅为-0.31%，成交量为10554手，持仓量为13692手。三张合约总成交10877手，总持仓14536手。10年期主力合约T1706开盘价95.550 ，最高95.550 ，最低98.470 ，收盘于95.060 ，涨跌幅为-0.56%，成交量为55177手，持仓量为52474手。三张合约总成交57784手，总持仓58116手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放600亿元，资金利率继续显著上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.44BP至2.4830 %，7天利率上行1.6BP至2.6910 %，14天利率上行0.93BP至3.1388 %；银行间回购加权利率1天利率上行12.35BP至2.7369 %，7天利率上行39.72BP至3.7425 %，14天利率上行32.83BP至4.3422 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150002.IB，IRR为-1.88%，该券当日估值为101.6100；T1706合约的CTD券为160017.IB，IRR为-3.76%，该券估值为95.0523。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.2BP、2BP至3.0090%、3.3013%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行0.1BP至169.48 ，固定利率国债指数下行0.1BP至169.88。

四、财经资讯。

1、央行：根据年度金融机构信贷支农支小情况实行定向降准例行考核，大多银行满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率；此前未享受定向降准的银行达到定向降准标准，可享受优惠准备金率；部分银行不再满足标准将不能继续享受优惠准备金率， 2月27日实施。

2、彭博：知情人士称，中国一行三会起草资管新规，新规明确提出打破刚性兑付；金融机构不得开展表内资产管理业务；禁止资管产品直接或间接投资“非标资产”；统一要求金融机构按照产品管理费收入的10%计提风险准备金；“新老划断”。

五、结论及投资建议。周二，期债全线下跌。央行实行定向降准例行考核，大多银行满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率，此政策为原有政策延续，影响偏中性；央行周二净投放600亿元，资金利率多数上行，银行间回购利率更是明显，在资金利率持续上行背景下，长端收益率在短端存在支撑；目前回购利率隔夜、7天、14天利率水平分别为2.7%、3.7%、4.3%，从偏宽松货币政策向中性货币政策进行修复角度看，资金利率在此基础上持续上行概率较低、空间也相对有限。传闻一行三会起草资管新规，新老划断的形式或能为其他监管政策提供一定参考。期债在2月初以来持续修复，昨日遇阻下跌，目前趋势上涨需要基本面配合，1月份的平台处暂时难以突破，保留底仓多单滚动。