主要观点

1. 车用丝占比提高，公司维持差异化战略

车用丝产能占比逐步提高。目前普通工业丝产能6.15 万吨，改业务预计保持稳定。HMLS 丝总产能5.6 万吨，车用丝总产能7.35 万吨。其中16 年新增4 万吨车用丝，未来2-3 年内完全消化新增产能。17 年开始新增一期规划2 万吨HMLS（17 年底）+1.5 万吨帘子布（18 年中），后续二期规划也将逐步实施。随着产能陆续投放，公司差异化品种占比不断提升。

2. 帘子布产品放量，获国际巨头认可

帘子布经过4-5 年的认证和放量，15 年开始实现盈利，毛利率已达20%。

2016 年新增1.5 万吨后，总产能达到3 万吨，预计17 年销量2.9-3 万吨，基本满产，满产后毛利率会进一步上升，同时帘子布18 年年中一期项目仍有1.5 万吨产能扩产。

3. 石塑地板渐成规模，市场前景广阔

石塑地板目前国内认可度较低，国内市场需求仅5%左右；相比之下，海外市场的需求较大，石塑地板需求占比约30%左右，国内市场空间广阔。

石塑地板通过认证后17 年预计销量3 个亿，同比增长近200%。17 年产能将扩建到650 万平米。未来三年还将新增1000 万平产能，目标销量突破10 亿元。

4.投资建议：

公司为车用涤纶丝的龙头企业，随着涤纶对尼龙的不断替代，海利得在车用丝的优势将进一步扩大，差异化的竞争将保证公司高毛利率。帘子布经过4 年积淀，自15 年实现盈利，且获米其林等国际巨头认可，公司不断扩产将进一步提升帘子布的竞争实力。石塑地板石塑地板渐成规模，市场前景广阔。预计17 年同比增长近200%，为公司重要业绩增量。预计16-18年净利润0.60、0.81、1.00 元，对应PE 为30X、22X、18X，维持“强推”

风险提示：产品价格波动风险，下游需求不振，产能投放不及预期。