进入17年，美国股市一个字叫牛，香港股市两个字叫更牛，中国股市三个字熊到底。

周五(2月17日)美股三大股指再度集体收创历史新高，道指七连涨，并连续两周收涨，纳指与标普500更是连续四周录得上涨，牛气！今年开市以来，香港恒指以9.24%、国企指数以10.28%的涨幅，成为全球主要股指中的领军者！更牛逼吧！看看中国股市山证综指不断有资金呵护，上涨3.19%，创业板下跌4.08%。上证综指有国家队护盘，自然不会太熊，而创业板则成为一个庶出儿，还有没有牛市可言。

创业板自从见底585.44点以来，一度暴涨到4037.96点，跌倒目前1882.87点，下跌已经炒过50%，个股更是一片凄惨，跌幅过半可能是绝大部分个股的宿命，剩下30-40%的个股也是为数不少。市盈率从百倍以上跌倒今天57.30倍，与历史高点相比估值水平已经大大降低，但要说很低目前尚不能明说，毕竟与美国纳斯达克相比还是贵很多，因此走势方面总是不断寻底。那么创业板能不能重新走牛呢？首先 创业板公司相对于主板体量更小，依靠自身的技术储备和资金实力发展相对会受到某些限制，因此更多的要依靠外延并购获得更多的发展机会，14年以来创业板暴涨也是得益于定增并购的巨大机会，创业板迎来了历史性的发展机会，但是不可否认定增并购由于监管问题、市场浮躁问题，并购出现了过多过滥、高溢价并购、讲概念等问题，市场开始质疑并购定增的低门槛和巨大抽血问题，日前证监会再次收紧定增，证监会新闻发言人邓舸17日介绍《监管问答》主要内容时表示，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。这对创业板利用资本市场的平台做大自己增添了很多的不确定性因素，很多妄图通过并购进一步做大做强自己的高估值公司是一个巨大利空，创业板很多个股将再度面临调整压力，整体上创业板趋势性机会已经大大减少。 其次中国股市炒作总是有一个阶段性的热点，15年炒作经济转型，科技创新，互联网+等，进入到16年以来，中国经济从转型转向投资刺激，财政支出力度不断加大，市场炒作主要围绕股权改革、体制改革、供给侧改革和经济刺激而进行，而国家队基于护盘的需要，又在金融三剑客和中字头之间不断运作，走强的主要是基建、水泥、资源、中字头，像四川双马和三江购物就属于股权转让，中国联通中国石油上涨就是混改，天山股份北新路桥上涨就是经济刺激，钢铁有色煤炭就是供给侧改革，而这其中很多个股又是国家队重要的护盘品种，在维稳股指下较容易出现强势的波段走势，市场热点很难往科技股板块转化，而作为新技术虽有几次波段行情，但是总体上是以下跌居多。

目前市场就是一个存量资金博弈格局，不太可能出现全面普涨，一旦资金集中于主板，那么创业板就面临更多的资金流出压力。

创业板之所以容易炒作，就在于中国拥有一群庞大的中小投资者，他们热爱炒新、炒小，在资金的引导下，容易出现羊群效应而盲目跟风，因此只要有大资金在其中煽风点火，加上市场舆论宣传，科技创新成为中国新动力，创业板就难免火上浇油的行情，而目前中小投资者因为长期亏损，选择纷纷离场，（中登公司）2月7日公布了最新的一周投资者情况统计。统计显示，1月23日-2月3日，两市期末持仓投资者数量为4993.61万人。其中，持有A股的投资者4896.54万人，持有B股的投资者103.73万人。这是自2015年6月以来的20个月内，该数据首次跌破5000万人关口。因此市场炒作的根基已经不再了，创业板上涨基础已经动摇。 三是14年以来创业板大涨主要得益于资源的稀缺性，很多新概念个股就没有几家上市公司，市场很容易炒起来，但经过15年扩容和16年以来的超速扩容、资产并购重组，市场新技术概念公司已经大大增加，所谓资源稀缺性已经成为了资源严重过剩，而且监管层一直强调IPO要常态化，说起来是常态化，但实质上就是大跃进式扩容，如果每天3家新股、每周十几家新股、一个月几十家新股不是超量发行的话，那啥还叫超量发行，中小盘股票源源不断而来，市场进入了快速扩容周期，截至目前证监会待发行的创业板公司还超过230家，这仅仅是一个方面，新三板有近万家公司，深交所、监管层一直试图开展新三板往创业板的转板机制，一旦这个口子打开，新股资源将是数不胜数。炒作难度进一步加大。 目前创业板已经有了598家公司，总市值万亿元，流通市值3.07万亿元，全面炒作难度已经很大。 四是创业板减持问题依然十分严重，减持的重灾区主要在中小盘股票，对投资者打击较大，一个是上市动机本身就不是那么纯洁，很多公司上市就是为了股权增值套现而来，因此一旦限售解禁，就会想方设法套现离场，其次是许多个股估值水平依然比较高，而实体企业回报率较低，套现离场是资本衡量收益与风险的结果。 五是进入16年以来，市场风险偏好明显下行，投资者逐渐从疯狂向理性、甚至于向保守转变，要求资本市场提供更多的风险补偿，高估值创业板吸引力下降。后市估值依然有下降空间。 综合以上所述，创业板监管已经长时间熊市，但是要说走牛重振雄风可能依然是难上加难，很难出现再度牛市逼人的景象。