近期，在证监会主席刘士余提到新三板转板问题之后，深交所也力推新三板向创业板转板试点。刘士余主席提出，新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有“苗圃”功能，又要发挥“土壤”功能。对此，安信证券新三板研究负责人、宏观策略部负责人诸海滨在接受广东广播电视台财经节目中心专访时表示，监管层近期罕见多次提及转板试点，预判年底或明年该项工作将会落地。未来也有可能进一步提升新三板挂牌企业的准入门槛，新三板市场需要更多名贵的“苗子”进入这个“土壤”里先培育，并把企业培养成好的“花朵”。

监管层罕见多次提及新三板转板试点

近期，在证监会主席刘士余提到新三板转板问题之后，深交所也力推新三板向创业板转板试点。2月10日，证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上提到新三板定位问题时表示，新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有“苗圃”功能，又要发挥“土壤”功能。

紧随其后，深交所13日发文表示，未来将深化创业板改革，推动新三板向创业板转板试点。而这个论调距离国务院关于“研究”新三板转板试点仅两个月的时间。

安信证券新三板研究负责人、宏观策略部负责人诸海滨在接受广东广播电视台财经节目中心专访时表示，从高层、监管层近期对新三板转板试点工作的表态较为密集，“其中，上周刘士余主席在证券期货监管工作会议上提及到新三板，这也是较罕见的，对新三板定位是多层次资本市场的框架上谈的，而不是单独为了谈新三板而谈新三板。”

上周证券期货监管会议显示，刘士余主席本次重点谈到新三板的分层发展和在整个多层次资本市场的定位，明确指出新三板将是中国多层资本市场的基础，是培育优质企业土壤，发挥着苗圃功能。

统计显示，截至2月13日，新三板共有321家公司宣布进行上市辅导，其中有43家是在进入2017年后开始，占比高达13.4%。另根据中信新三板的研究数据，申请上市辅导的挂牌公司成交占比从2016年初的10%上升到当前的20%。中泰证券统计2016年10月份以后公告辅导企业的市场表现发现，110支股票中55支有交易的股票平均涨幅高达27.79%。

诸海滨认为，从新三板挂牌企业进行IPO辅导的数量来看，新三板“苗圃”的功能是初具雏形，“如果推进速度较快，新三板转板试点今年年底或许可以推出，如果慢的话可能要等到明年。”

在不少业内人士看来，作为中国多层次资本市场建设的重要一环，新三板承载着超过一万家企业的梦想，而且目前这个数量还在不断壮大当中。在经历了加速扩容、市场疲软、流动性匮乏之后，伴随着分层管理办法的推出，新三板已经进入了全新的发展阶段。

实际上，在各方静候制度红利之时，已有不少企业伺机而动。自2016年12月以来，至少有75家新三板挂牌企业公布了大股东或高管增持的公告，这也是自2015年7月的增持高峰之后，产业资本增持新三板的第二个小高峰。对于增持目的，大部分企业都表示，“基于公司股票在资本市场长期投资价值的判断和未来发展的信心”。

新三板灰姑娘变创业板新星 两市场联动尚待估值匹配

因为新三板转板试点工作的推进，除了政策的支持，还需要两个市场估值的匹配。而目前创业板估值比新三板高，如果转板工作推进后一定会产生新的问题。而转板试点推出的最佳时机是两个市场估值靠近、匹配，具体的操作模式除了新三板挂牌企业转上去创业板，也可以让创业板的上市公司转下来新三板，实现两个市场的转入、转出。

在新三板转板创业板案例中，江苏中旗的逆袭成为市场热议的焦点，而从新三板灰姑娘到创业板新星，江苏中旗身价估值随即暴涨。

早在2014年10月27日，中旗股份就以“江苏中旗”的简称挂牌了新三板。据其《公开转让说明书》显示，挂牌之初，江苏中旗就已经具备了较好的盈利能力，其2012年和2013年的净利润已经分别达到了5601.01万元和6887.55万元，营业收入也实现了5.12亿元和6.40亿元。

值得注意的是，挂牌新三板还不到一个月，江苏中旗就召开第一届董事会，并计划在创业板上市，并拟公开发行不低于25%股份。

此次中旗股份以22.29元/股的价格公开发售1835万股，市盈率为18倍，从新三板到创业板，公司估值提升了2.7倍。

多层次资本市场定位提升 新三板“土壤”将培育更多“好苗子”

诸海滨还指出，从投资人的角度来看，新三板的定位是比较低的，一是投资者需具备500万金融资产的门槛，二是企业挂牌的门槛也是较主板低。

根据最新调整的新三板企业准入门槛，分类来看，对于传统行业，规模要求不能低于平均水平，也不能一直亏损。而对于科技型和创新型企业，报告期内合计营收未达到1000万元，一般也会要求加期，以及补充审计报告。

既然监管层在对新三板的定位中除了“土壤”之外，还增加了“苗圃”功能，说明有可能对新三板挂牌企业的要求进一步提升，新三板市场需要更多名贵的“苗子”进入这个“土壤”里先培育，“苗圃”的意思在于先把企业培养成好的“花朵”。诸海滨认为，这说明未来新三板的定位将提高。

与此同时，刘士余主席在最新发言提到新三板定位问题时表示，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。

有市场人士分析认为，刘士余提到的“土壤”或许代表着基础层，不仅是培育优质企业的基地，也是中国多层次资本市场的基础所在；而“苗圃”则代表着创新层，将给予更多的关注和培育，有望成为创业板市场的孵化器。