软商品（棉花）

1.行业新闻：据中国棉花网 2 月 21 日报道，疆内一些棉花加工企业反映，近日询价、看货、采购的内地纺织厂、贸易商明显增多，市场的活跃度上升，疆内棉花现货价格弱势回调 100-200 元/吨，部分棉企因库存较少且皮棉以中低品质为主，降价幅度超过 200 元/吨，用棉企业试图压价收购。从调查来看，由于套保机会丧失、现货价格下跌，疆内棉企惜售情绪比较强烈，部分库存比较大、短期运转资金充裕的棉企选择观望，等待价格上涨。

点评：新疆购销双方继续僵持，棉企期待价格上涨。

2.现货报价：指数与主产区现货价保持不变；挂牌价上升。

3.期货升贴水：CF1705 继续贴水，但幅度有所缩小，持有收益率继续下降，但下降幅度缩窄；CF1709 与 CF1801 升水幅度扩大，持有收益率增加。

4.库存与消费：期货仓单数量不变，预报仓单数量上升。截至 1 月底，全国棉花工业库存为 64.56 万吨，较去年同期增加 20.1 万吨，增幅为 45.1%；商业库存为 267.8万吨，较去年同期增加 33.8 万吨，增幅为 14.4%。

5.进口棉利润：进口棉利润保持不变。

6.小结

抛储在即，下游采购步伐放缓，纺企观望情绪加重，现货价格止涨，驱动向下。进口棉利润保持不变，主力合约持有收益率小幅下降，估值中性，预计棉花价格短期将维持震荡偏弱走势。

7.策略