摘要：

螺纹钢期货价格大幅上行后挑战前期3539的阶段性高点，期价在高位大幅震荡，持仓一路暴增，反映了多空对后势的巨大分歧。

市场的亢奋情绪主导着盘面价格，投机力量的主导，短期钢价将会继续上行，但去产能尚未有实质进展，钢价不具备牛市不回头的基本面配合，如果大幅上扬将提供一个极好的做空机会，维持今年钢价大幅震荡的判断。

螺纹钢期货价格大幅上行后挑战前期3539的阶段性高点，期价在高位大幅震荡，持仓一路暴增，反映了多空对后势的巨大分歧。

绿色和平与中国联合钢铁网发布的研究报告显示，去年中国削减钢铁产能主要针对的是已经闲置的钢厂，其整体有效产能不降反升，既没有减少加剧贸易紧张的钢铁出口，也无助于解决有毒雾霾危害。

2016年中国压减了8500万吨产能，但其中仅约三成是在产的有效产能，而且所压减有效产能不及新建工厂和随价格回暖恢复生产的工厂的新增产能

2月14日公布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》（征求意见稿）在2017年冬季采暖季，相关城市钢铁拟限产50%，环保政策继续发力，市场发挥想象空间，钢材价格走势坚挺。

随着商品房销售放缓，房地产进入下行周期，相关中下游工业生产将明显放缓，这意味着钢材需求可能逐步回落。

市场的亢奋情绪主导着盘面价格，投机力量的主导，持仓的一路暴增短期钢价将会继续上行，但去产能尚未有实质进展，在钢厂利润大幅增长的情况下削减产能之路肯定不会一帆风顺。钢价不具备牛市不回头的基本面配合，如果大幅上扬将提供一个极好的做空机会，维持今年钢价大幅震荡的判断。

一、开工率，产能利用率继续提高

本周2月17日，唐山钢厂高炉开工率79.88%，环比增1.55%，产能利用率82.99%，环比上升2.6%。2月17日全国钢厂盈利面为84.66%，比上周增加10.4%。

2月17日全国高炉开工率74.86%，与上周持平；高炉检修量38.08，较上周增加1.78%。

2月17日钢材社会库存1537万吨，环比增4.4%，环比增幅较前两周显著下降。其中螺纹钢的库存为873.68万吨，环比增加6.46%。钢价仍维持强势，大幅上涨；钢厂毛利则继续回升，钢厂盈利面大幅度增加。

中国联合钢铁网的研究显示，去年钢铁有效产能净增3659万吨，几乎是英国总产能的两倍。据中国国家统计局的初步数据，2016年中国粗钢产量为8.08亿吨，比2015年增长约1%。

二、基建保增长，环保助力去产能

全国要在2017年6月30日全面清除地条钢产能，中频炉全部停产。初步估计今年钢铁行业去产能目标在5000吨左右，考虑地条钢基本不在粗钢产能统计范围之内，实际去产能力度要明显大于去年。

2月9日，工信部发布“关于第一批拟撤销钢铁规范公告企业名单的公示”，共35家钢铁企业因“存在违法违规行为、已被列入2016年去产能任务整体退出、停产超过1年以上”等情形而被列入第一批撤销钢铁规范公告企业名单，显示钢铁去产能监管进一步趋严。

2月14日公布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》（征求意见稿）在2017年冬季采暖季，相关城市钢铁拟限产50%，

根据各省公布的数据进行统计，至今已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。很多地方还正在争取上马一批重大的基建项，维持需求不会产生大幅下行。

三、房地产下行，出口承压

海关总署公布数据：2017年1月我国出口钢材742万吨，较上月减少38万吨，环比下降4.87%；钢材出口连续两个月下行。随着各国反倾销措施的不断升级，2017年的钢材出口前景不会太乐观。

最新的商品房成交面积数据显示，2017 年1 月，30 个大中城市商品房成交面积为1292.76万平方米，其中一线城市为228.95万平方米，二线城市为648.86万平方米万平方米，三线城市为414.95万平方米；总成交面积当月同比减少36.01%，其中一线城市同比减少48.42%，二线城市同比减少29.57%，三线城市同比减少36.65%。楼市成交转冷，不可避免地将造成房地产新开工情况转差，进而降低建筑钢材需求，导致沪钢直接承压。

四、后市展望

2017年钢铁行业依然是供给侧改革的重点行业，钢铁行业去产能指标增加。钢材价格后期走势主要看环保政策的执行情况，这是钢材供需结构里最大的变量。如果政策执行比较彻底，影响粗钢产能将在9000万吨到1.2亿吨之间，钢价估计上涨空间将会增加20%左右。

2016年钢材行业去产能完成的都是市场已经淘汰的落后产能，表现在全年粗钢产量和2015年相比依然处于增加状态。在钢材暴利的状态下去产能之路注定不会平坦

虽然2017年全国固定资产投资大量上马，但这只是对冲房地产的下行。2017年我国钢材内需和外需大概率都处于收缩状态。

政策面，预期主导着行情发展，多空分歧巨大，春节过后持仓一路暴增。如果排除一刀切式的政策强力调控，从技术面看，指数图形上3700一线会是一个比较大的阻力区间，可以尝试做空，供需结构不具备一骑绝尘的价格上涨走势。