去年年底，石油输出国组织(OPEC)达成了减产协议，令国际原油价格一度跳涨了20%。但在进入2017年之后，油价涨势却戛然而止。开年至今，NMYEX原油价格已经连续七周横盘整理，进一步上行突破触及60美元大关的前景，看起来已是遥遥无期。

目前油价面临两方面的威胁。一方面，OPEC在努力减产的同时，美国石油产量却日渐增高，使得OPEC的减产效果被部分抵消；另一方面，汽油储量录得历史高位也成了新的问题。

近日，美国原油存货上涨，市场已经对此作出相应反应。然而同时，现在汽油储量也正朝着超出预期的高位攀升。此前原油存货上涨，也许还可以用炼油企业歇业维护来解释。但如果真是如此，汽油存货就应随着炼油量减少而下滑。但目前原油和精炼石油存货同时增加，就说明还有其他因素的影响。

汽油库存量过剩达到27年最严重

事实上，汽油库存量过剩情况已经达到27年来最严重的水平。美国汽油储量已经达到2.59亿桶，达到自美国能源信息署(EIA)1990年开始记录以来的最高值。

汽油过剩的原因之一，就是产量过高。尽管近年来，美国汽油产量出现季节性波动，但总体呈上升趋势。2014年前，美国汽油日产量波动在850万至950万桶之间。自油价崩溃以来，美国汽油日产量已经逐渐攀升到了900万至1000万桶。

罪魁祸首——汽油需求减少

汽油产量上升，则是因为要满足日渐提升的汽油需求。而汽油需求增加，原本应该减少汽油过剩，但眼下，此前为了满足需求而增加的产能，却实际上反而恶化了储量过剩的情况。而且最近，美国汽油需求也已经放缓。

尽管汽油需求是季节性的，一般在冬天也会相对疲软，但今年冬天汽油需求下滑的幅度却超出往年记录。今年1月，美国汽油日需求量骤降至820万桶，销量也比去年同期减少了4%。这也是四年来最低水平。汽油需求减少已经为市场亮起了红灯。

而且，考虑到最近几周炼油厂维护，炼油量已经减少，更说明汽油储量过剩的问题严重：尽管炼油量降低，汽油储量还在持续增加。

这些数据都令人担忧。而且在现在终端汽油价格已经比几年前要低得多的背景下，包括EIA在内的多家机构仍预期，油价上涨可能会进一步降低需求。

在未来数月，消费可能发生反弹，那么需求下降也许也只是暂时的。随着天气转暖，驾驶量增加，届时汽油需求可能随之增加，从而终止汽油储量增加的趋势。

汽油需求若不反弹，油价将有下行风险

然而，过去汽油需求的短期下降已经导致汽油储量急剧上升，需要相当长一段才能缓和过来。投资银行Cowen分析师Sam Margolin表示，未来一年都还可能再出现这样的风险。汽油需求的增长将是2017年石油方程式中最有风险的因素，而且在驾驶旺季到来之前，汽油需求的反弹还随时可能暂停。

由于汽油储量过剩，近几周美国纽约港也将油轮拒之门外，使得油轮只能转移至加勒比海港口。不过，这也无法解决美国东岸的汽油过剩问题。汇通网援引彭博评论，美国东岸的汽油过剩已经使得油价大幅下跌，完全改变了原本的贸易流。东岸原本的贸易流是进口大量原油和精炼汽油。但现在由于汽油储量过剩，东岸不再进口精炼汽油，转而进口其他产品。

这就构成一个因果链：如果汽油需求不再反弹，汽油储量还会进一步上升。届时，精炼厂将不得不减少产量，其原油的购买量也会下降。原油销售量下降就会导致原油储量上升，从而降低原油价格。最终，石油开采商的供给也会减少。总的来说，短期内，如果美国乃至全球的汽油需求都不能恢复，那么今年油价将有下行风险。