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| 中国2009年经济增长率突破了8%的目标，这让人们长出了一口气。
怀疑派人士曾预计，中国去年国内生产总值(GDP)增幅更接近于5%。但事实中的8.7%令这种疑虑不攻自破，并使得中国距离取代日本成为全球第二大经济体仅一步之遥。
但中国又为此付出了哪些代价呢？毫无疑问的是，去年中国经济增长主要得益于30%的银行信贷增长以及大规模的财政刺激措施。
短期看，大量的流动资金引发了通货膨胀担忧和资产泡沫隐患，特别是房地产市场。经过大约一年的通货紧缩后，中国12月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.9%。新房价格较上年同期升幅达到两位数，大城市尤其明显。而从长期角度看，或有负债的问题至关重要，因为它对中国看似强劲的资产负债状况将构成威胁。
官方数据显示，中国政府债务占GDP的比例不足20%，主要银行的不良贷款率也不到2%，说明中国的财政状况和金融业问题都还未到不堪重负的地步。然而，别忽视了2009年的贷款热潮，这给中国银行业埋下了一些隐患。据瑞银(UBS)经济学家汪涛估算，如果2009年20%的新增贷款成为了坏帐，2010年10%的潜在新增贷款也出现了问题，那么总的不良贷款额将达到3,810亿美元，占中国2009年GDP的8%。事实上，中国目前尚未真正解决过去十年的银行坏帐问题。
同时，地方政府债务也在不断攀升。这些数据是不包含在中央政府债务之内的。若将这部分债务考虑在内，政府债务占GDP的比例将至少增加一倍。
当然，全盘否定中国的经济刺激方案也是有失公允的。
未来，一些项目将带动中国经济的增长，但很难说作用到底有多大。如果中国希望实现可持续增长，下一步就需要进行更多的改革，例如进一步放开金融领域，这样才能使资金得到更快、更有效的配置。
中国也许有能力摆脱坏帐等问题，但这需要经济的自由化程度越来越高。否则，政府采取的注资和放贷等刺激措施最终将难以收效。 |
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