腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

2月21日，汇丰控股公布了2016年业绩。截至去年年底止，其税前盈利急挫了62%，低于市场原先的预期。当天，该只股票在香港和海外收市俱跌；其中在香港，恒生指数受滙控股价急挫拖累，收市亦跌，失守24000点关口。

在未来一段时间，我国的一些银行股也会相继派发去年的“成绩单”；此刻，仍难以准确预测它们的业绩。而汇丰作为一间国际银行，它与一众我国国有银行不一样，例如汇丰去年在拉丁美洲和欧洲的业务并不理想，更有一次性的商誉减值，那是汇丰独家的经历。但值得警醒的却是，汇丰去年的业绩显示世界经济似乎仍在缓慢地复苏；在国际间，银行业经营也并不容易。

传统的银行业务是通过贷款和存款的息差来盈利的。在低息环境下，息差自然会比较窄，对传统银行业务的盈利能力自然会有负面的影响。当前，世界多个经济体都在推行超宽松的货币政策，多地实行了负息或负实际利率。在一方面，那导致资产价格上升；在另一方面，资产价格表现却又优于实体经济。在盈利空间受压的情况下，许多银行倾向低息的资产抵押贷款和特别高息的消费或其他无抵押贷款。眼下，银行业经营困难时期还没有结束，海内外银行业都面对着同样的困局。

大量资金流向股市等资产市场，使得股市表现会远远优于实体经济的表现；两者更分道扬标，也为未来股市的可能波动埋下伏笔。当前，特朗普拟放松对银行业的监管，那能支撑美国银行业的发展，却也可能让资产市场进一步泡沫化。

未来，美国、我国以及其他一些经济体都有加息的压力。那对整体股市而言是不利的，但对吸纳存款能力较强的银行却是有利的；在息口极低的情况下，小幅加息对股市整体的冲击力度也是有限的。

在低息环境下，实体经济与股市表现分道已经持续了一段时间，而且还可能再延续一段时间。市场行为不仅会受制于经济基本面，还会基于心理因素，因而预测市场何时会发生什么事情都是困难的；眼前我国股市表现不俗，美国的道琼斯指数也在向21000点挺进。

但看远一些，当前利好我国股市的外围因素，美国那边厢存在着经济的不确定性；我国的货币政策也可能收紧。由于实体经济与股市表现存在着矛盾，因而今年股市大幅波动可能性增加；而市场永远都不会是单向的。