股指期货

多单持有

今日早盘3组期指低开后震荡下行，盘中走势分化，IC合约表现出抗跌性，午后IF和IH合约延续下探态势，而IC合约则逆势向上，临近尾盘，IF和IH合约止跌回升，最终IC合约收涨近0.3%，而IF和IC合约收跌近3%。现货指数方面，沪深两市全天呈现小幅下跌走势，尾盘终结三连阳，而创业板则逆市上涨，行业板块普跌，盘面来看，医药、有色、次新股板块涨幅居前，水泥、券商、银行等蓝筹股表现较弱。消息面来看，首批养老金入市时间定于本周，利好于价值、蓝筹等权益类组合，同时期指的逐步放开有利于市场结构合理平稳的形成。且近期市场股市资金面不断向好，其中两市融资余额增加23.5亿元至8982.82亿元，沪股通和深股通持续净流入为15.41亿元，显示市场做多A股热情较高。但近期SHIBOR利率短端大幅上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量有所放大，均线系统显示多头格局，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力早盘开盘后弱势震荡，临近午盘迅速拉升，午后冲高回落，十债主力回踩60日线，收于十字。资金面上，SHIBOR继续全线上涨，质押回购利率多数下行，央行缩量逆回购至500亿，当日净回笼400亿元，结束连续5日净投放，虽然净回笼但日内资金面有所回暖，市场预计央行可能续作了定向逆回购。近期基本面变化不大，期价主要受消息面影响，不过中长期来看，经济企稳、通胀上行压力、货政基调较之前中性偏紧及债市去杠杆依然是期债的制约因素。从技术上来看，近日期价连上多条均线且短期均线向上，关注十债上方60日均线处阻力，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多单继续持有

今日整体商品节奏较为统一，但贵金属表现出较为独特的避险情绪，并未受到较大影响，整体维持高位盘整格局。目前欧元区风险仍成为市场关注焦点。法国大选民调显示，极右翼勒庞支持率走高，正推高市场避险情绪。意大利前总理伦齐辞去了执政的民主党领导人职务。这可能拉响了警钟，意味着正式的政党分裂正在进行之中。此外希腊第三轮救助金迟迟未发，希腊债务危机威胁仍存在。笔者预计后期贵金属上升通道将逐渐显现，避险属性将支撑价格，操作上建议多单继续持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜重心下移，市场交投依然未见起色，现铜贴水报价基本维持昨日水平，好铜品牌相对抗跌，部分持货商较为坚挺，市场供应品牌多样，平水铜品牌间分化依然严重，有部分交割仓单货源流出，较受欢迎，供大于求格局仍明显，下游未见明显入市。期货盘面，铜价技术面转弱，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢期货价格回落。基本面方面，上海三级螺纹现货价格小幅下跌。供应方面，2017年1月全球67个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.365亿吨，同比提高7.0%，其中1月中国的粗钢产量为6720万吨，同比提高7.4%，环比下降1.87万吨。2月份高炉开工率在74%，处于偏低水平，因此预计2月份粗钢产量增幅不大。目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，广东149座中频炉被拆，湖南拆掉总产能为275万吨的49座中频炉；全国若是中频炉全部停产，短期钢材市场供应可能偏紧。库存方面，Mysteel调查数据显示，钢厂库存压力不大，社会库存继续增加，上周五螺纹社会库存总量为874万吨，较前一周增加53万，增幅开始收窄。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎。近期环保督察和清理中频炉对钢材价格形成支撑，但近期价格上涨较快，加上焦煤焦炭价格回调，螺纹期货有所走弱，但预计跌幅有限。操作方面，短期建议暂时观望，等待回调企稳后买入。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格回落。基本面方面，热卷现货价格各下跌20-40元/吨，钢厂报价较高。供应方面，1月中国的粗钢产量为6720万吨，环比有所下降；环保部2017年第一季度空气质量专项督查的18个督查组，15日已全部进驻京津冀及周边地区的18个城市，开始持续一个月的现场督查，高炉开工率或受影响，预计2月产量增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为282万吨，较前一周增加14万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，热卷下游需求相对螺纹较弱。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13550-13570元/吨，对当月贴水250-230元/吨，无锡成交集中13550-13560元/吨，杭州成交集中13580-13600元/吨。持货商畏跌换现意愿积极，现货价格跌至13600以下，中间商主动寻觅低价货源，价格大跌，下游企业逢低采购意愿提升，月末因素，当月票与隔月票显现价差，整体成交较昨日回暖。期货方面，沪期铝震荡下行，期价跌破万四整数关口，近期整体商品气氛转换较快，单边操作风险较大，前期反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

现货市场，炼厂维持正常出货。临近月底资金结算，部分持货商迫于资金压力，出货增加，贸易市场交投较活跃，下游刚需备库，畏高少采，成交略好于昨日，主要由贸易市场贡献。期货盘面，沪锌跟随整体工业品明显回撤，基本面无明显变化，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍较无锡主力合约1703贴水200-100元/吨，俄镍贴水500-400元/吨，盘面持续下行，金川公司出货意愿减弱，出厂价下调200元至88800元/吨，高于市场价格，少数贸易商出货意愿减弱。部分下游逢低有所采购，但多数仍处于观望状态，上午主流成交区间88000-88700元/吨。期货方面，沪期镍震荡回落，符合今日整体商品节奏，短期来看镍步入回调阶段，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货回落。现货方面，进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在695-705元/吨，国产高品位铁精粉持稳。需求方面，下游螺纹和热卷现货报价虽有所松动，但依旧较高，钢铁厂利润尚可，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。国内交通方面的基建投资亦将拉升钢铁需求。目前国内各地继续严查“地条钢”，铁矿石需求预期较好。供应方面，河北矿山复产缓慢，对于供应几乎没有贡献，但是精选厂方面近期供应稍有释放。2月中旬澳洲发货量下降501万吨至1226万吨，巴西发货量下降297万吨至445万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加111万吨至12931万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力，但高低品位价差依旧处于较高水平，显示高品位铁矿需求依旧旺盛。因此，预计铁矿期货价格维持强势，但近期涨幅较快，加上焦炭和钢材价格有所松动，期货价格走弱，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日跌幅逾6%，重心下移，跌破60日线支撑。昨夜今晨美国国际贸易委员会作出最终裁决，认定从中国进口的卡客车轮胎未损害美国企业利益，早盘天胶小幅高开后震荡下行，午后受日胶带动，大幅走弱，收于18690。但该价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。上周青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青弱势下行，尾盘险守2800整数关口。前期仍然受水泥玻璃等基建板块带动，上行试探3000，整体仍然多头格局。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。春节期间，国内道路施工基本停止，沥青市场供需两淡，不过炼厂前期库存均较低，因而沥青价格得以稳定。同时，部分地炼停产沥青或转开焦化装置，资源得到平衡。春节长假结束后，市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望，考虑6-9合理价差，建议投资者反套持有。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力合约今日小幅低开后震荡走低，午后回落收跌，跌破9700整数关口，日线失守60日线。现货市场接货乏力，现货方面PE市场价格震荡走软，各大区线性跌50-150元/吨，部分高压跌50-200元/吨，个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开震荡小涨后回落，多数石化继续下调价格，市场失去支撑，商家多随行跟跌出货。下游询盘不多，多谨慎观望。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日延续跌幅，但贸易商已逐步启动收货，继续下行空间不大。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，PP市场价格继续下跌。石化出厂价格下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面下行对业者心态有所打击，商家部分跟跌出货，下游工厂采购心态谨慎，石化出厂价格部分下调，货源成本对市场支撑作用减弱。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日TA受工业品下挫带动，下跌2.77%，5600整数关口失守，短期上行动能减弱。盘面加工差扩大至750元/吨水平。PTA整体价格重心上移，主要由于市场对于PTA良好预期以及主流供应商继续回购现货和仓单对价格构成支撑。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

逢低买入

焦炭主力1705合约今日弱势下跌，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此我们建议逢低可尝试买入。

焦煤(JM)

逢低买入

焦煤主力1705合约今日弱势下跌，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议投资者可尝试逢低买入。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持偏强震荡，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格难有大幅上涨，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇整体偏强，虽内地-港口套利使得本周内地大涨，然在期货及外盘偏强带动下，港口市场亦维持高位，进而使得港口与内地套利空间持续，预计下周各内地市场仍有继续走高空间，且针对于西北等相对低端价格而言，补涨空间或相对较大，而对于周边山东、安徽等地虽仍有继续走高可能，然整体涨幅将受港口价格制约；港口方面，内地货流入使得区内低端货物增多，然在后期烯烃重启预期支撑下，短期维持坚挺之势，且内外盘价格持续倒挂亦支撑港口坚挺之势，然需关注的是，随着甲醇价格的持续攀升，烯烃及传统下游利润将进一步减弱，关注整体需求恢复情况。今日甲醇期价大幅下挫，后市关注60日均线支撑效果，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

节后玻璃现货市场整体走势不及预期，厂家库存压力增加明显。从现货市场价格看，提涨速度和幅度均低于去年同期水平；加工企业开工后订单情况一般，部分厂家需要依靠新承接订单来采购玻璃。由此贸易商再次补库存的时间和幅度有所减缓。沙河地区报价上涨基本都是以单一品种规格小幅度轮番上涨为主，整体库存缓慢降低，部分厂家库存依然偏高。同时沙河玻璃对鲁豫皖和京津冀等地区加快销售，也对周边市场价格的上涨有一定的影响。今日玻璃期价延续跌势，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开高走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

政策存在不确定性，建议观望

今日白糖期价宽幅震荡，目前多空分歧偏重。市场方面，截至1月底，中国已产糖454万吨，比上年度同期增长33万吨，增幅7.8%，目前正处于供应时节，需求在节后表现疲弱，整体供应压力偏大。不过，今日1月进口食糖数据出炉，1月进口41万吨，同比增加12万吨，但低于市场前期预计的50万吨。同时，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

反套持有

今日连玉米期价减仓减仓下行，1600元/吨附近压力凸显。市场方面，东北港口玉米价格稳定，降雪影响区域上市量，锦州港玉米集港1440-1470元/吨，理论平舱1500-1530元/吨，广东港口散船报价1590-1610元/吨，3月中旬集装箱预售1630-1650元/吨，东北深加工企业挂牌价格稳定，自然晾晒玉米预计1个月以后上市，华北深加工企业挂牌价格稳定，山东深加工收购区间1550-1620元/吨，河北1400-1550元/吨之间，河南1650-1700元/吨，西北地区粮后续供应较少，南方销区玉米报价稳定。操作上，建议持有59反套，或者1600元/吨下方买入9月合约。淀粉方面，下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位，短期内玉米淀粉现货市场仍将以维持弱势为主。但考虑到目前东北玉米走势开始由弱转强，后期成本支撑有望出现好转，长线来看现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议持有反套。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价弱势下行，跌破下方60日均线支撑。国内方面，今日国产豆价格大多持稳，个别上涨，目前国产豆处于青黄不接时间，市场剩余货源较少，农民挺价惜售意愿仍较强。同时，农户售粮者少，经销商外销慢，入市积极性也不高，买卖双方交易依旧冷清，短时间内主产区有价无市局面仍将延续。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。操作上，建议观望。

豆粕(M)

持有买9抛5反套

豆粕短期缺乏上涨因素，豆粕走出一波破位下跌行情，但巴西大豆种植成本及惜售情绪给予美豆支撑，除非出现雷亚尔趋势性贬值，或者南美单产大幅提高，美豆下方空间有限，不宜过分追空。豆市场等待本周USDA的2017/18新作种植面积展望论坛结果，由于大豆/玉米比价处于历史高位，预计大豆种植面积将可能进一步提升。国内油厂开机率提升，而二三月份为豆粕消费淡季,下游提货速度放慢，且后期进口大豆到港量较大，现货仍有供应压力。操作上建议持有豆粕95反套。

豆油(Y)

区间震荡，短多为主

1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少。此外，华东菜油库存也有较大幅度增长，现货端菜油走货较差，导致上周末油脂现货有较大幅度跳水。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期震荡格局形成，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸暂时离场观望，因巴西大豆卖压将逐步显现，油脂单边仍是大概率区间震荡，近期短多可尝试。

棕榈油(P)

弱势下行，正套离场

今日棕榈期价弱势下行，刷新阶段性低点5760元/吨。市场方面，棕榈油港口库存正处于累积阶段，目前在57.2万吨左右，较上周增加2.6万吨，整体库存水平均有所回升，且节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，豆油亦在105万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕近期呈现偏弱整理，今日惯性下跌，下方需关注2380元/吨一线能否企稳。随着进口菜籽到港量增加，菜籽库存环比上升25%至57.2万吨，由于冬季为水产养殖淡季且禽流感导致禽料需求下降，菜粕消费偏弱，在蛋白粕供应增加和需求疲弱双重压力下，菜粕进入底部测试阶段。本周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6539元/吨，较前一周大幅下跌191元/吨。油脂消费转淡，国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，郑油库存偏高导致厂家挺价动力较弱。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

禽流感因素发酵，逢高沽空思路不变

今日鸡蛋期价冲高回落，目前价格持稳在3300元/500kg附近。市场方面，产区普遍有库存，养殖单位多顺势出货，下游市场需求不理想，整体走货速度放缓；销区市场到货基本正常，终端消化一般，短线行情难言乐观。预计明日鸡蛋行情大局或继续走低0.05元/斤左右。卫计委发布数据，2017年1月H7N9感染病例192例，死亡79例。和往年1月情况比较，今年流感疫情是最为严重的一年，堪比2014年1月的重度疫情。这也是导致蛋价完全跌破3元/斤的因素之一，而目前高存栏因素也无法忽视。不过在负利润下，蛋鸡淘汰意愿有明显增加。考虑到蛋鸡4个半月开产的特性以及目前补栏的负面情绪，下半年行情或将有所修复，9月存在一定买盘力度。操作上，建议逢高沽空鸡蛋1705合约。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日围绕15500元/吨一线震荡，技术上保持空头格局。随着3月6日储备棉出库临近，在抛储棉高性价比优势下，下游普遍等待采购储备棉，观望情绪浓厚，新花销售压力加大。抛储期间每日3万吨的投放量使得供应较为充足，但抛储初期在下游企业补库推动下，竞拍价格或将保持坚挺。目前内外棉价差已缩减至1000元/吨左右，而国产纱较进口纱价格优势在400元/吨左右，国内棉纱竞争力显现。郑棉上涨乏力，但下方空间也有限，操作上建议暂且观望。