近期国内钢材和铁矿石市场总感觉哪里不太对：铁矿石和钢材价格竟然能在库存处于历史高位的时候不断上冲？！分析师Clyde Russell刊文称，这其实是去过剩产能的“副作用”。

截至本周二收盘，大商所的铁矿石期货收涨3.2%、达到了2013年合约上市以来的最高点，且日内一度触及741.5元/吨的高点，自2016年年初以来的累计涨幅达到了258%。一言以蔽之，这是铁矿石在追逐螺纹钢期货的走势。

螺纹钢周二收于3589元/吨，日内一度触及2014年2月以来的最高点，自2016年年初以来的涨幅也略超100%。钢材价格上涨的主要推动力，是在基础设施建设的同时，中国政府为了削减过剩产能和改善环境而关停并转造成对供应的担忧。

然而，虽然需求的确因为基础设施建设扩大而提高，而钢材产能也在削减过程中，但是市场上并没有供应短缺的迹象。首先，世界钢铁协会（World Steel Association）周二公布的数据显示，中国的粗钢产量在1月达到了6720万吨，同比提高7.4%，这意味着产量依然高企。

库存方面，截至2月17日当周，螺纹钢的库存已经达到了839.7万吨，委近两年以来的最高点，是去年11月18日350.8万吨的近期低点两倍还多；铁矿石的情况也很类似，截至2月17日当周库存激增到了1.275亿吨，是2004年以来的对高点。

虽然作为在2020年前关闭1.5亿吨过剩产能的第一步，2016年已经关闭了约4500万吨的过剩产能，但是很明显，关停过剩产能对中国炼钢行业产量的冲击为零，没有影响到产量的增长。实际上，效果甚至可能是相反的，因为被关闭的都是老旧、效率低下而长期亏损的产能，而现存的产能盈利能力更好。那么，在中国国内没有供应问题的情况下，库存会让行情回调吗？

近几个月，中国的钢产量和铁矿石进口量是同步提高的。由于钢产量在高利润的刺激下再度抬头，铁矿石进口的上升，1月9200万吨的进口量是史上第二高的水平。但是，库存和价格齐涨显然是不符合常规的。在某个时候，在港口和交易所积压的钢材和铁矿石库存一定会扭转市场情绪，但是我们无从知道究竟是何时了。

一般来说，库存高企的时候行情都会迎来下跌，但是过去5年的行情有很大的噪音，因为铁矿石和钢材供应量供应过剩太过严重，现在才缓解下来。不过必和必拓（BHP Billiton）首席执行官麦肯锡（Andrew Mackenzie）对铁矿石的前景依然很谨慎。他周二对媒体表示，必和必拓作为全世界第三大铁矿石生产商，在短期内观察到了下行风险，因为中国钢材需求增长不够快，而高港口库存和增加的低成本供应源都使之雪上加霜。

总的来说，目前纸面市场还很开心的忽视着库存情况，但是两者的对撞可能会导致行情的尖锐逆转。