在南美大豆丰产和东南亚棕油进入增产周期的双重利空打击下，近期外盘油脂油料期价震荡回落，作为和外盘密切联动的品种，我国大豆期价跟随外盘走弱。

投资者可在20日均线上方逢高沽空大豆1705期货合约。

尽管春节后国内通胀预期持续升温，农业供给侧改革令资金青睐国内农产品期货品种，但在南美大豆丰产和东南亚棕油进入增产周期的双重利空打击下，近期外盘油脂油料期价震荡回落，作为和外盘密切联动的品种，我国大豆期价跟随外盘走弱。

由于近期油脂价格持续大幅回调，美豆期价本轮调整周期的持续时间可能更长。

南美丰产在即外盘震荡回落

1月阿根廷一些地区出现洪水，大豆收获面积减少，其他地区出现了干旱天气，导致阿根廷产量预期下调，引发了美豆期价的大幅反弹。美国农业部2月份供需报告显示，阿根廷大豆产量预测数据从5700万吨下调到5550万吨，不过仍高于阿根廷罗萨里奥谷物交易所预测的5450万吨。2月阿根廷天气转好，适量的降水使得前期干旱地区的灾情得到缓解，南美机构预期今年阿根廷大豆仍有望丰产。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周表示，如果有利的天气条件持续，那么阿根廷2016/2017年度大豆产量料超过当前预计的5480万吨。

同时，阿根廷政府的大豆出口退税也有利于刺激农户销售库存大豆，阿根廷政府上周四表示，将把大豆出口关税（税率30%）的5%退还给该国东北 部农户，阿根廷东北部是该国最贫困的地区之一。

2月下旬，美元兑巴西雷亚尔汇率出现止跌企稳的走势，在2月15日创下3.0575的年内低点后，随后持续反弹。短期内巴西雷亚尔升值趋势的终止，有利于刺激巴西农户出售大豆。国际粮商邦基认为后期巴西农户销售大豆进度将会加快。迄今为止南美农户销售步伐一直非常缓慢，因为巴西雷亚尔汇率走强，导致以雷亚尔计价的商品价值下跌，而国际市场玉米和大豆均以美元计价。该机构预计，巴西农户当前可能只预售了10%或者更多的新豆，进入3月份和4月份后，巴西农户销售大豆的步伐将会显著加快。 随着南美大豆丰产上市进程的加快，美豆出口受到的威胁加大。

USDA2月21日公布的数据显示，截至2月16日当周，美国大豆出口检验量为107万吨，略低于110万~130万吨的预估区间，前一周修正后为1145532吨，初值为1145336吨。

资金方面，2月资产管理机构在CBOT市场豆类品种上的净多持仓呈现先减后增的趋势，截至2月14日的CFTC报告数据显示，投资基金全面大幅增持豆类净多头寸，在经历了月初的净多头寸减持之后，本周投资基金增持大豆、豆油、豆粕净多头寸。

持仓变化说明当前基金对豆类期价走势的偏多态度。尽管投机资金仍然看好农产品价格走势，但在南美丰产压力的利空打压下，后期美豆期价面临的农户套保压力将会加大。

棕油增产在即油脂大幅回调

马来西亚棕榈油局数据显示，2017年1月马来西亚棕榈油产量为128万吨，环比减少13.4%，低于此前市场预期的134万吨，创下自去年4月份以来的最低水平；出口量为128万吨，同比增加2.1%。受2016年厄尔尼诺减产以及近期棕榈油处于减产周期影响，截至1月底，马来西亚棕榈油库存仅为154万吨，环比减少7.6%，是2016年8月以来首次月度下滑。

尽管马来西亚棕榈油数据依旧 利多，但由于2016年8月至2017年1月，马来西亚降雨情况持续好转，市场预期3月马来西亚和印尼棕榈油产量将会进入季节性增产周期，届时产量的大幅回升，将会导致供应的明显增加，并对处于消费淡季的油脂价格产生更大的利空影响。受此影响，国内三大油脂价格2月累计跌幅均在3%~6%。

节后国产豆市场购销恢复

从近期购销数据来看，春节后产区购销已经逐步恢复，近期收购进度明显加快。从2016/2017年度收购的数据来看，市场购销心态持续乐观，据国家粮食局统计，截至2月15日，黑龙江等7个主产区累计收购大豆160万吨，同比增加68万吨；当周收购量为4万吨，周环比增加2万吨。

尽管国产豆市场整体购销心态仍然偏乐观，但油用豆需求开始出现一定程度的下滑。由于节后油粕市场价格均较节前有所下降，油厂压榨国产豆收益由盈利转亏损，万得资讯数据显示，2月22日国产大豆压榨利润为-103.75元/吨，已经连续一个月处于负收益状态。油厂压榨收益的由正转负，将会导致油厂收购国产油用豆的需求下降。

综上，受外盘走势和国内油厂榨利恶化的影响，后期大豆期价走势可能持续偏弱，投资者可在20日均线上方逢高沽空大豆1705期货合约。