铝

中国计划削减电解铝生产企业产能，涉及企业的运行产能合计为逾1100万吨，占全国总运行产能的30%左右，若削减政策落实有望提振铝价，反之高铝价难以维持。同时，中美贸易存在一定不确定性，若铝材出口受限则对铝价起到一定压制。当前国内环保限产或影响电解铝产量，对供给压力有所减缓。操作上，建议逢低做多为主。

回调持多不追高

锌

国内锌矿山季节性减产，同时嘉能可仍未复产，精矿供应继续短缺。需求方面，春节效应逐步减弱，下游需求开始逐步回升，但环保督察影响镀锌厂开工率，锌锭需求受到影响，预计锌价维持震荡格局。

观望

钢铁

需求及去产能预期影响下，市场补库情绪高涨，采购量大增，社会库存超过2015年峰值水平，考验实际终端需求的回暖力度；供应端收缩预期受去产能及环保限产影响持续存在。逢低试多，买5抛10滚动持有。

逢低试多，买5抛10滚动持有

铁矿石

下周高炉检修增加，矿石需求略有走弱，钢厂库存高位微降，疏港量有所下降，但料依然维持中位偏高水平；短期海外发货量减少，供应压力有所减弱，港口库存虽然再创新高，但高品位矿问题依然局部存在，此因素影响钝化；内矿产量回升缓慢，库存反而出现下降。短期内无明显利空因素，逢低试多，买5抛9持有。重点关注货币环境及下游终端需求情况。

逢低试多，买5抛9持有

焦炭

两会前环保政策收紧，华北、华东地区部分焦钢企业生产受限，虽有高炉复产，但高炉开工仅出现微幅上升，终端需求暂未见明显复苏，本周焦炭市场仍继续走弱，在钢厂打压下，焦炭价格继续下行，下游多持观望态度，焦炭需求仍然较弱；我们模拟的带有化装置的独立焦企炼焦利润已降至0.79%，盈利状况不容乐观，部分焦企已出现减产意向。成本方面，本周焦煤价格跌幅不大，成本端仍拖累焦企利润。综合来看，焦炭基本面并不乐观，短期焦炭市场仍将延续弱势。虽然基本面尚未恢复，但市场预期向好，料短期期价将震荡偏强，J05偏空操作。

J05偏空操作

焦煤

本周由于环保政策收紧，钢厂开工不及预期，焦企开工则出现下滑；钢厂炼焦煤库存较节前有所回升，独立焦化厂焦煤库存较节前回落，需求端多持观望态势。随着煤矿陆续复工，供给逐渐恢复。港口方面，本周部分进口焦煤继续降100元/吨，价格较国内焦煤而言优势较大，在此压力下，内地炼焦煤市场也呈现弱势。近期有消息称供暖结束后煤炭276工作日将恢复，但焦煤矿不会受到影响。基本面与技术面分歧较大，料期价短期震荡，JM05偏空操作。

JM05偏空操作

动力煤

供给端，地方煤矿尚未复工，对煤炭供应的影响尚未消除；港口方面，春节期间库存虽有下降，但仍维持在600万吨附近。需求端，春节期间工厂关停使得需求降至低点，但数据显示今年春节用电量高于往年，短期对煤价有一定提振。现货市场方面，春节后煤价延续下行趋势。供需双弱，短期暂不做空。

短期暂不做空

天胶

东南亚主产区开始减产，整体原料收购价格高企，美金市场价格震荡偏强。国内产区进入停割期，现货价格有所抗跌，全乳胶、合成胶价差收敛至低位，现货价格存在一定支撑，关注后市现货资源。当前国内轮胎厂开工率开始上升，下游工厂刚需短期回升，轮胎厂逐步开工，预计轮胎厂开工率短期上涨。短期基本面有一定支撑，供应以及需求暂无亮点，震荡下行，短线。

震荡下行，短线

大豆/豆粕/菜粕

目前南美供应压力尚未完全释放，限制美豆上行空间，但市场对于南美庞大供应早有预期，预计美豆下行空间也有限，美豆预计维持震荡走势。国内方面，大豆到港庞大，油厂开机率大幅回升，而养殖存栏仍处于低位，需求也处于淡季，粕类库存将逐步增长。国内粕类基本面压力犹存，关注南美天气及物流问题，观望或短线。

观望或短线

豆油/棕榈油/菜油

马来西亚1月库存下降不及市场预期，报告偏空，主要是由于马来西亚国内消费需求疲软，市场预计为27万吨，实际只有19万吨，差距巨大，同时进口量超过市场预期2.7万吨。1月产量较预期低6万吨，估计主要是由于东马暴雨的轻微影响，但这提升了几个月之后的产量增加预期，因降雨影响的滞后性。2月产量仍将季节性下降，预计2月产量为120万吨左右。至于出口，反季节性增加，但增幅仅为1.2%，预计2月出口将下降，主要由于国际豆棕价差持续缩窄。2月库存预计将下降，将支撑期价。一季度，库存仍将低位徘徊，对期价有支撑，但缺乏实质利好提振价格大涨，期价继续维持高位震荡。17年棕榈油产量恢复或超预期，虽然人民币贬值及通胀预期有助于提升期价重心，但供需仍然占主导。

逢高做空

玉米/玉米淀粉

市场集中售粮压力继续显现，而终端需求疲软，短期玉米仍维持偏弱震荡。长期来看，中央一号文件再度强调农业供给侧改革，强调继续调减玉米种植面积，出台深加工及饲用补贴政策配合玉米库存消化。玉米1709中长期整体维持逢低做多思路。但国储库存仍超2亿吨，注意关注国储投放时间及成交量。

玉米1709中长期整体维持逢低做多思路

白糖

原糖下跌。广西糖厂进入收榨期，2月底收榨的糖厂数量预计在18-20家，同比收榨有所提速，产量预估或下调，3月末糖厂计划基本收榨，产量将基本确认。目前市场上新糖供应压力较大，成交较为清淡，但受一号文件支撑和保障措施立案调查结果暂未公布，市场下跌空间有限。操作上，郑糖下方支撑6800，短多或暂观望

郑糖下方支撑6800，短多或暂观望

棉花

美棉主力合约小幅下跌。机构预测全国产量为475万吨上下，主要由于新疆产量或超此前预估，较此前预估增加25万吨。近期纺企棉花库存小幅下降，棉纱库存下降明显，织布厂棉纱库存小幅上升，而胚布库存下降，下游需求或提振上游纺企采购需求，但纺企仍然以随用随买为主，多数纺企等待国储棉抛售。抛储前，市场对抛储预期不一，棉花近期将以震荡为主。近期关注新疆方面天气，天气不佳或延误农民备耕。操作上，郑棉震荡为主，短线或暂观望

郑棉震荡为主，短线或暂观望

PTA

OPEC积极减产力挺原油，油价保持高位震荡；短期PX无新增检修利好，不过在二季度集中检修预期下PX仍偏强运行。供应端，逸盛和蓬威重启，供应保持较高水平，当前现货加工费回落至550元/吨附近，压缩空间不大。需求端，下游负荷继续提升，旺季备货需求将促使织造快速消化聚酯库存，聚酯产品仍易涨难跌，原料下跌促使聚酯利润大幅回升，利于向上游传导，对TA形成支撑。操作上建议TA705保持低多思路，不做空。

TA705保持低多思路，不做空

LLDPE、PP

L、PP库存压力集中释放，短期氛围偏空，但PP已跌至粉料价格附近，替代性或将有所显现，PP1705不建议过分追空，短线为主；L方面，农膜需求仍有期待，下跌空间亦有限，L1705建议短线操作。

PP1705不建议过分追空，短线为主；L1705建议短线操作

玻璃

现货市场互有调整，整体走势尚可。华南地区生产企业整体下调，主要是近期外埠玻璃流入量过多，造成本地生产企业产销情况有一定的压力。沙河地区薄板玻璃销售情况比较好。华东等地区市场销售情况也要好于上周。整体现货稳定，建议观望为主

观望为主

甲醇

港口库存持续上升，但外盘甲醇仍维持高位，短期或继续给港口市场以支撑。内地方面，传统需求尚未恢复，但由于国内套利空间开启，内地货源冲击港口，带动内地消费，也使得内地价格走高。总体来看，新的利多影响尚未出现，甲醇短期或以回调思路为主，操作上建议甲醇05空单谨慎持有。

05空单谨慎持有

股指

市场风险偏好改善支撑市场，但持续上行后需震荡整固，期指震荡。仅供参考

期指震荡

国债

当前市场情绪偏暖，利率债收益率有所下行，但未来货币政策仍难以放松，期债短线操作。仅供参考

短线操作