政策风向发生微妙变化

“2017年房地产市场大起大落的可能性不大，钢材价格也不会出现剧烈波动，钢贸商正在发挥蓄水池的作用，预计钢材价格将在4000元/吨附近振荡。”在2月24日于上海由中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会主办、西本新干线承办的2017春季钢市研讨会上，盐城市工商联钢铁贸易商会会长张兆林表示。

不过，在西本新干线高级研究员邱跃成看来，2017年钢材价格还将呈现大幅波动。“现在钢厂吨钢利润在700—800元，毛利也有600元/吨，钢铁企业利润已经处于很高的水平，而年前囤货的钢贸商利润也有600—700元/吨，现在市场主要的逻辑不是在需求侧，而是在供给侧。”邱跃成说。

从需求面来看，上半年基建投资会超过20%，而地产投资回落至少要到二季度后半期才会显现出来。因此，上半年钢材市场需求问题不大，而供应方面去产能力度不会减小，如果执行力度大，市场供应会出现一些问题。

2017年地条钢整治提升到整治任务，黑色系市场做多信号明显。尽管市场预期向好，但近期黑色系价格出现回调。邱跃成认为，这主要是因为政策风向发生了变化。比如，由于担心整治地条钢会影响市场供给，政策层面开始支持合法合规企业加强建筑钢材的供给。再比如，钢价上涨导致矿价大幅上涨，发改委鼓励大型钢厂科学制定钢材出厂价格等。

敦和资产董事总经理、宏观策略总监徐小庆在近日于杭州举行的一次商品投资策略会上认为，2017年需求不是主导商品走势的核心因素，主导商品走势的核心因素可能在供给端。

他认为，今年房地产不会出现大幅回落，地产投资和新开工皆可以，而基建投资则没有想象中那么激进。徐小庆表示，基建相对于去年来说会有所回落，但现在毕竟还有很多PPP项目在实施，力度不会很快收缩，需求端对商品不会有特别负面的影响，至少上半年需求的收缩不会很快显现出来。

“从企业融资来看，企业在增加贷款规模的同时减少了发债规模，总的融资增速下跌速度放缓，但还没有持续回升。企业融资意愿上升意味着企业的供给能力在提高，供给层面能否像去年那样继续收缩仍存在不确定性。”徐小庆说，在需求平稳的情况下，供给和库存的变化才是影响商品走向的关键。

另外，从流动性方面来说，央行从去年四季度开始收紧流动性，当时主要是倒逼金融机构降低债券投资的杠杆，而今年春节前后上调公开市场操作利率，则主要是为了给旺盛的社会融资需求降温。

“从政策层面理解，近期传递的紧缩信号相对于年前对商品市场的影响更加负面。”徐小庆认为，今年国内商品行情可能呈现高位振荡格局。具体而言，他对黑色系保持偏谨慎态度，而对跟国外相关性较高的品种，比如原油和铜较为看好，原因在于欧洲经济复苏，海外需求可能超预期。

“目前不管是钢厂还是钢贸商都在采取加快套利、回笼资金的策略。但从长期来看，钢材市场还是比较乐观，价格回调之后还有反弹的空间。”邱跃成说。