一、资金撤离，伦锌大幅下修

　　1月20日，美国商务部公布的美国12月份房屋开工年率下降4%，远高于此前市场预期的0.2%跌幅，投资者对全球经济复苏势头可能停滞表示忧虑，且市场对希腊偿付债务的能力感到担忧，同时，有市场上关于中国政府正计划控制银行放贷规模的消息同样令市场对中国乃至全球经济增长势头可能受到抑制表示出忧虑，市场风险偏好的回升导致欧元兑美元一度跌至09年8月中旬以来的低点，美元指数盘中强势突破上方均线压制，重新站上78一线，日内美元的强势拖累基本金属大幅下修。其中，期锌跌破2500整数关口，盘中低点探至30日线下方。同期，高盛在其发布的报告中警告称，因中国占到全球金属和钢材消费的40%左右，因此中国收紧货币政策将对金属消费产生重大影响，对金属和利率高敏感度的行业，例如建筑业及汽车行业将面临收紧政策的冲击。在该报告发布之后，1月22日LME期锌延续了此前亚洲时间段受沪锌大幅下跌的拖累，期锌从2400美元跌落至2350美元，盘中一度重挫逾5%至2269.5美元。

　　从持仓变化上看，伦锌从1月18日开始连续大幅减仓，市场对未来消费的担忧导致大量基金开始离场观望，技术上，伦锌突破下方长期支撑位60日均线，技术走势偏空，同期考虑到后期更多的市场需求力量将集中在中国，因此需要关注沪锌在60日线处的表现能否提振市场人气。操作上，偏空思路，关注60线处的表现。

　　二、市场人气悄然转变，进一步打压价格

　　在国家连续性政策打压之下，市场原有的一丝看涨人气似有销声匿迹之意，伦锌的大幅破位下行宣告市场此前乐观预期的锌价短期调整结束的可能性就此破灭，国家政策性收紧及伦锌的走弱似乎预示着沪锌近期的走势不容乐观。从进口内外比值上看，目前现货实际比值维持在8.0附近，进口依然亏损800元/吨，同期，远月基本回归至进口盈亏平衡点附近，内外比值的僵持状态亦证明了沪伦两市暂无力摆脱目前的弱势格局，缺乏实际的利好支撑，价格将依然延续偏空走势。

　　同期，现货市场的人气在政策寒流的侵袭下亦发生改变，商家已经由最初的观望转为现在的看空，且随着价格的持续下滑，此前低位采购热情也遭到抑制，市场报价的混乱更多的表现为，下游消费商的持币待购，而前期囤货的商家则报价依然较高，市场有效成交偏弱。同期，有贸易商表示，虽然资金的撤离导致价格的大幅回调，但在国家依然会以稳定市场为目标的前提下，资金往往会逢低买盘介入，所以市场上尚未出现恐慌。

　　三、利多数据凸现利空效应

　　中国经济09年8.7%的增速在证实了已经实现保八目标之时，CPI、PPI的正向增长似乎将中国政府向退出策略又推进了一步。此前市场已经预计中国将采取行动积极收紧流动性和信贷，随之而来的年度经济数据更加重了人们的忧虑情绪，长期利多数据似乎将在短期内更多的释放出利空效应。中国数据公布之后，内外股市对此的反应非常脆弱，市场普遍认为如果中国通过采取强硬的紧缩措施、以硬着路的方式收场，那么其他地区的经济增长也将受到打击。

　　中国作为世界上最大的买家和消费商，特别金属资源的高对外依存度，更加凸现了中国需求的变化将对全球市场的影响，从中长期来看，中国经济良好的发展势头无疑预示未来需求的强劲，从供需基本面的角度对价格将产生实质性利多，但短期来看，需求替代资金主导市场的过程中，伴随泡沫的挤出，市场所承受的阵痛将是主导因素转换过程中的必然代价，而市场的最终回归依然是由人气企稳前提下的供需基本面决定的。