今天，完成宝钢武钢合并的“中国神钢”终于起航了。宝钢股份（600019）换股吸收合并武钢股份的换股工作已实施完毕，新增股份于2月27日上市，公司股票同日复牌。

宝武合并换股完成

在深化国企改革的背景之下，央企整合在南北车合并之后步伐加快，2016年先后有港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团、中国建材与中材集团等多家大型央企合并重组。2016年6月26日，宝钢集团与武钢集团宣布启动重组。

2016年9月22日，双方的合并方案正式对外公布，宝钢集团作为重组后的母公司，将更名为中国宝武钢铁集团，而武钢集团将整体无偿划入成为其全资子公司。

根据合并方案，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行股票，换股吸收合并武钢股份。其中，宝钢股份的换股价格确定为4.6元/股，武钢股份的换股价格确定为2.58元/股。由此，武钢股份和宝钢股份的换股比例为1：0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

2017年2月24日，宝钢股份公告称，公司换股吸收合并武钢股份的换股工作已实施完毕，新增股份将于2月27日上市，公司股票将于同日复牌。

合并换股实施结果显示，此次合并涉及新增股份的性质均为无限售条件流通股，合计56.5亿股。此次合并换股完成后，宝钢股份已发行股份总数将由164.5亿股增加至221亿股。此外，此次合并完成后宝钢股份的前十大股东中，宝武钢铁集团持股比例为52.14%，武汉钢铁（集团）公司持股比例为13.49%。

复牌走势如何？

除了宝武合并本身在央企整合中的示范意义，市场对“中国神钢”复牌后的股价走势也是颇为关注。

前有先例，2014年12月30日，南北车正式宣布合并。在南北车2016年5月7日停牌前，中国南车涨幅为407.76%，中国北车涨幅为364.81%，二者均远远跑赢同期上涨32.76%的上证综指。不过，1个月之后的2016年6月9日，中国中车(10.310, -0.09, -0.87%)（601766）以涨停板开盘，收跌9.32%，全天振幅高达19%，此后中国中车的股价随着2015年熊市的到来一路狂跌，复牌后的9个交易日阶段大跌逾四成。

虽然中国中车的暴涨和暴跌夹杂了牛熊转换的大行情影响，作为央企合并最具代表性的上市公司之一，还是能从其涨跌中窥测到央企合并后股价走势的逻辑。

一位不愿具名的分析师接受采访称，一般在央企合并的消息正式公布之后与合并重组停牌之前，会有一波不错的行情。而这波行情是否会延续到合并完成复牌后，主要看前期的市场预期是否已在前一波行情中消耗殆尽，同时也要观察复牌时的市场热点是否集中在国企改革与其所在行业板块中。

日前，中国宝武集团董事长马国强在“中国企业改革发展论坛”上表示，企业联合重组是供给侧结构性改革和去产能的必由之路。近年钢铁行业发展比较散乱，全国规模以上的钢铁企业大概在1500家以上，在无序的竞争过程当中，形成了今天钢铁过剩的局面。宝武集团自身也有很多重复建设，制造了很多同质化的产能。通过兼并重组，才能更好地解决供给侧结构性改革，特别是解决去产能问题。

国金证券研报称，宝武合并后的复牌，对钢铁板块来说是迎来重要催化剂。

上述分析师表示，目前政策层面的深化国企改革与去产能加速都有利于宝武合并后的复牌走势，而且不像中国中车前期涨势太猛，宝武合并前期股价上涨有限，复牌后走势应该向好。

宝钢股份在宣布合并前的最后一个交易日2016年6月24日收盘价为4.9元/股，而到2017年1月23日停牌前收盘价为6.8元/股；同期，武钢股份则由2.76元/股上涨至3.71元/股，两股分别上涨38.7%与34.4%，而同期上证指数仅上涨10%。