南美大豆产量前景明朗，对美豆冲击不断加大。且截至2月16日的两周里，美豆出口检验量较上年劲减50万吨，对中国检验装船降幅最多。但巴西大豆装船在2月前19天较上年猛增144万吨，预计2月份巴西大豆总出口装船320万吨，创造纪录，高于去年的204万吨。利空重重之下，美豆近月合约3月已跌至1010美分附近，离1000美分大关仅一步之遥！而在半个月之前，美豆因出口持续强劲还曾涨至1063.4美分，此后因南美压力不断加大而逐步下行。近期需关注美豆是否能跌破千美分大关，若跌破，那么可能会向980美分发起进攻。

国内基本面利空氛围不断加重，随着大豆不断到港，油厂原料供应充裕，2-5月份大豆到港量同比或增15%，而因未执行合同较多，油厂纷纷全力开机，上周油厂开机率达到超高水平，上周和本周周度压榨量将在180万吨以上。豆油库存继续随之回升，目前国内豆油商业库存总量110.78万吨，较上周同期的104.85万吨增5.93万吨增幅为5.66%，较上个月同期的98.5万吨增12.28万吨增幅为12.47%，较去年同期的67.69万吨增43.09万吨增63.66%。目前全国港口食用棕榈油库存58.15万，较上月同期的48.57万吨增9.58万吨，增幅19.7%。未来棕榈油产量仍是增长趋势，预计今年上半年将会处于重建库存的过程，油脂整体供应量仍在不断增加，而终端需求始终未有起色，油厂基本处于有价无市的状态。

2016年度最大的黑天鹅事件，无疑是特朗普意外赢得美国总统大选，特朗普在竞选期间曾扬言要对中国进口商品征收45%的高关税。近日市场一直在传言加剧，据传：“美国涉嫌对中国实行大豆倾销，且有关部门约谈几家大型进口商，要求其减产美豆进口，增加非美国大豆进口量。”但该消息尚未被证实，如若中美贸易战真的爆发，那么中国会把进口目标转向南美。众所周知，从南美进口成本要高于美国，目前美西大豆3月船期到港完税价为3440元/吨，而巴西大豆3月船期到港完税价为3480元/吨。如果美国大豆进口受阻，仅依靠南美大豆，必然导致南美大豆价格大涨，油厂进口成本被迫提升，水涨船高，现货价格自然也会随之拉高，届时可能会将出现一波可观的行情。只是，大豆贸易是中美贸易中的一个大豆，为重中之重，如果发生贸易战，不堪想象，即使发生贸易摩擦，中美双方应该都不会轻易从对方核心关注点下手，中国报复措施更多可能选择高粱、大麦等进口量小一些，而且或替代玉米的品种。总体而言，中美发生大规模贸易战的概率并不是太大。

当下能看得见的利好因素，则为美西部分大豆装船延迟，且国内油厂未来两个月有计划停机检修，3-4月一些油厂有长时间停机计划，其中：3月份南通嘉吉/来宝/张家港达孚或停机20天日照凌云海2月底停机10天临沂中阳2月24日至3月9日停，东莞中纺3月下旬至4月末将缺豆停机。因热电厂检修，天津京粮/金光/中粮4月1-20日将停机。这可能将会给油脂市场带来些许支撑，或令豆油现货回调幅度小于期货盘。

从技术面上来看，大连盘豆油1705合约周五低点一度下探至6518元/吨，而一个月前的同期高点在7084元/吨，短短一个月跌幅达566元/吨，短线暂看6500元/吨附近的支撑情况，阻力位在6800元/吨；大连盘棕榈油1705合约1月24日高点为6408元/吨，而周五一度触及5730元/吨，跌幅达678元/吨，相比之下，棕榈油的走势明显要弱于豆油，归根结底，都是马来西亚增产惹的祸！预计P1705合约支撑位5500元/吨一线。