潍柴动力(000338)

以发动机为核心，构筑重卡黄金产业链

潍柴母公司是重卡发动机领域的龙头企业，控股子公司法士特是国内最大的重型汽车变速器生产商，控股子公司汉德是国内领先的车桥生产商，由此公司形成了“潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥”的动力总成产业链。同时，控股子公司陕西重汽属于重卡领域第二梯队生产商，拥有较高市占率，是母公司动力总成的主要下游客户，由此公司成功构筑了重卡行业完整且富有竞争力的黄金产业链。

重卡行业景气度提升， 母公司业绩弹性强

新GB1589-2016和国家治超新政实施，叠加大宗商品市场火爆动力煤运输需求旺盛等因素推动，导致公路运力紧缺，重卡销量快速攀升。预计2017年重卡行业销量稳步增长，潍柴发动机销量有望达到28万台，将为公司带来28亿元左右的净利润。

增持凯傲+收购德马泰克， 全球化布局基本完成

近年来公司不断对凯傲进行增持，目前对其持股已达43.26%。 2016年6月，潍柴又通过控股子公司凯傲以21亿美元收购德马泰克。德马泰克的物流业务与凯傲的叉车仓储业务存在很强的自动化交互需求，两家公司协同性极强。由于凯傲的市场主要在欧洲，德马泰克的市场主要在北美，收购完成后，凯傲可借助德马泰克进入北美市场，德马泰克可借助凯傲在欧洲、中国等地搭建销售网络。由此， 潍柴的全球化布局基本完成，成为业务涵盖发动机总成、液压、叉车和物流解决方案的全球性装备制造领先企业。

盈利预测与投资建议

预计公司2016～2018年EPS分别为0.57元、 0.74元、 0.77元，对应PE分别为20.51倍、 15.95倍、 15.20倍,公司作为业务涵盖动力总成、液压、叉车和物流解决方案的全球性装备制造领先企业，在重卡行业景气度提升的背景下受益较大，业绩有望实现稳步增长， 维持公司“ 买入”评级。